食品饮料行业周报:咬定业绩不放松,板块回调名优标的再现买入良机

维持行业“推荐”评级,7月组合:酒鬼酒\山西汾酒\贵州茅台\古井贡酒\洋河股份\绝味食品\安井食品\伊利股份。

    白酒:咬定业绩不放松,板块非理性回调后名优标的再现买入良机。本周白酒板块回调幅度较大,但与基本面无关更多是市场情绪扰动所致。大众升级和品牌度集中是行业发展主要驱动力,未来行业分化和集中是必然的趋势,在本轮发展中更多的是以上市公司为代表的名优白酒企业享受行业发展红利。对于板块名优标的的推荐,中长期看成长性及确定性,短期综合看业绩与估值,业绩是贯穿其中的主线、是推荐基石。板块连续两年涨幅靠前,在信息真空期短期非理性因素必然会引起板块波动,但有业绩、估值合理的名优标的终将有不错表现,建议坚定持有,回调即可买入。本周密集走访上市公司及渠道,整体反馈积极,行业基本面夯实、终端需求依然坚挺,具体来看:1)汾酒1-5月份收入同增40%以上,净利润同增60%以上;2)舍得纠偏销售政策,目前销售氛围浓,经销商进货意愿强;3)泸州老窖提出行业可能进入调整期,品牌型企业集中度将提升。市场对“调整期”概念反应过于敏感,而公司所指系行业集中度提升、品牌型企业挤压其他厂商份额的过程,并以啤酒行业龙头市占率提升为例,与我们强调的分化和集中以及名优白酒企业的发展路径是一致的,再次验证名优白酒企业发展逻辑。另外,本周水井坊大股东帝亚吉欧溢价20%以上对公司股权进一步增持,足以说明产业资本对公司及行业的认可,我们认为对板块估值中枢、行业并购都有一定催化。基于对板块中名优标的的中长期看好,我们继续推荐酒鬼酒、山西汾酒、贵州茅台、洋河股份、水井坊、五粮液、古井贡酒、泸州老窖等。

    食品:百润股份渠道调整取得成果,新品投放进展良好。特调鸡尾酒市场空间有望持续扩大:公司在15年渠道库存高企问题在17年已消化完毕,目前题在17年已消化完毕,目前公司产品在预调鸡尾酒市场占比已达80%左右(尼尔森口径),公司判断行业空间在消费人群基数增加以及消费场景增多的维度下仍将持续扩大(以预调酒占啤酒的比例参考,国内目前占比仅为1%,日本占比达到20%+,澳大利亚占比40%)。公司将在产品及渠道两个维度发力。产品方面:公司以“微醺”产品打造“一个人的小酒”从增加消费场景的战略角度率先出击,有望实现较好增长。渠道方面:目前公司渠道构成以零售线下为主,占比达到70%,夜场和电商各占比10%左右,仍有较大突破空间,未来将在挖掘零售渠道的同时,增加夜场等消费场景的份额。气泡水推广有序推进:公司气泡水新品(popss)铺市情况良好,公司将气泡水视为重要的战略品类,判断行业的空间在百亿量级,公司年内将完成popss的推广活动,在市场培育成熟后将加大该产品的营销投放,预计在中长期亦将为公司带来可观收入利润增量。

    风险提示:宏观经济及政策风险,食品安全问题,茅台渠道管控效果不达预期,市场系统性风险。