海外油气行业跟踪(第一期):短期油价或维持高位震荡,LNG进口持续高增长

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张忆东 日期:2018-07-12

2018年6月,国际油价环比小幅回落。2018年6月中上旬,市场对OPEC和非OPEC产油国将在6月底会议上决定增产的预期对油价构成压制,国际油价总体回落。据测算,月底OPEC会议决定的增产幅度约为60-70万桶,不及市场此前市场高达100-150万桶的增产预期。同时间,美国督促盟国停止进口伊朗原油、加拿大Syncrude原油生产中断、利比亚局势动荡导致原油产量下降等因素引发市场供应忧虑,促使国际油价再度走高。6月份,美国WTI原油和英国布伦特原油的现货价格平均为67.66美元/桶和74.33美元/桶,环比分别下降2.34美元和2.6美元。

    OPEC于6月已经开始增产。6月开始,受OPEC会议预期影响,当月OPEC 14国原油总产量为3,232万桶/日,较5月增加32万桶/日,为今年1月以来最高。同时,OPEC减产执行率大幅下降至110%。

    美国对伊朗制裁是近期油价上涨的主要推手。美国重启制裁伊朗是近期油价上涨的一个主要推动力,OPEC增产也未能抑制涨势。迫于美国压力,已有多个买家宣布减少购买伊朗原油。预计下半年伊朗原油出口可能下降30-50万桶/日,2019年降幅将扩大至70-100万桶/日。

    委内瑞拉产量持续下滑。近几个月委内瑞拉石油产量下降速度约为月均5万桶/日,IEA预计年底其产量将降至100万桶/日以下。

    Permian地区管道运输瓶颈影响美油产出持续增加。截至6月22日当周,美国原油日均产量1,090万桶,与前周日均产量持平;美国石油活跃钻井数减少4座至858座,连续第二周录得下滑。按照目前Permian地区产量增长预估以及管道建设计划来看,2019年第二季度之前,运输压力很难实质性缓解。

    油价或较难大幅跃升或下跌,预计短期内维持高位震荡。OPEC落实增产后,沙特和俄罗斯带动增产,弥补伊朗、委内瑞拉产量下降,市场供需恢复至略微宽松,国际油价持续上升收到阻力。同时伊朗问题目前仍不完全明朗,特别是在中美贸易战背景下,占伊朗约1/4进口量的中国成为关键因素。从近期中国官方的表述来看,暂无决定减少从伊朗进口石油,因此伊朗短时间内产量的下降幅度还较难确定,使得油价大幅跃升的可能性降低。同时,强劲的石油需求也使原油库存进一步下降,而目前在短时间内大量增产的国家基本不存在,对油价有着强有力的支持。因此,我们认为一定时间内油价将维持高位震荡的局面,长期趋势取决于伊朗完全受制裁后的出口量与美国页岩油增产的情况。

    今年前5月天然气消费保持较快增长,LNG累计进口量同比增55%。2018年1-5月份,我国累计进口天然气3,480万吨,同比增长36.4%;天然气进口量与国内产量之比由去年底0.64:1扩大到0.74:1。其中,1-5月我国LNG累计进口1,997万吨,同比大幅增长55%;PNG累计进口1,493万吨,同比增长17.9%。而根据日本财政部数据,日本同期进口天然气3,450万吨,意味着中国首次在一年内连续多个月的累计天然气进口量超越日本。

    风险提示:伊核迅速恶化,OPEC大幅增产,中美贸易战问题恶化。

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