国泰君安(香港))水泥建材周度下游需求概览

类别:行业研究 机构:国泰君安证券(香港)有限公司 研究员:国泰君安(香港)研究所 日期:2018-07-12

主要观测和观点:1)水泥和熟料的库存继续叠加,而绝大多数区域的磨机开工率下滑,表明需求周环比趋弱。2)螺纹钢发货周环比回暖,使得社会库存下降。3)水泥和钢铁价格周环比均出现下滑,但是幅度非常有限,主要受到水泥和钢材低库存的支撑。然而吨毛利由于较低的价格而下降。

    水泥:全国水泥价格周环比下滑0.3%。来自华东的水泥发货持平,但华南地区发货周环比下滑7.1%,主要由于珠三角的发货较差所导致。华东及华南的磨机开工率仍然维持在70%-80%的高位。华东地区源于区域内的限停产而面临熟料短缺,为区域的水泥价格带来一定的支撑。华南地区近期迎来人民币10元/吨的价格下调,但龙头企业暂未下调其价格。整体而言水泥价格环境较好,主要由中国南部整体水泥/熟料较低的库存所支撑。

    建筑钢材:螺纹钢社会库存上周迎来温和的下滑,在生产持平的情况下主要由于发货回暖所致。然而,高频发货数据指向非常不稳定和波动的下游发货,而5日平均发货继续维持低迷,表明与数周前相比更弱的下游需求。我们还留意到自6月中旬起的螺纹钢发货与去年同时期相比持续趋弱。虽然这可能暂时性地是受到了恶劣天气影响,但我们怀疑来自紧信用和降杠杆的影响可能已经开始抑制终端需求。在这个时点,水泥磨机开工以及水泥库存尤为关键,由于水泥的产品特性使得其可能将更加准确地描述下游需求状况。

    投资建议:水泥股目前的估值非常吸引。我们认为:1)新开工将继续加速,源于高线城市房屋周转的加速,2)潜在的基建投资加速将继续的支撑2018年下半年整体的水泥需求。然而,棚改融资的收紧可能将潜在地使得低线城市的地产投资减速,减缓房屋新开工以及区域的水泥需求。在我们所覆盖的水泥股中,我们仍看好海螺水泥(00914HK),源于其强劲的基本面和基于目前股价异常吸引的估值。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
华新水泥 买入 -- 研报
海螺水泥 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
宁夏建材 持有 -- 研报
中国巨石 买入 -- 研报
伟星新材 买入 -- 研报
东方雨虹 持有 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
宁夏建材 2.26 0.41 研报
中国巨石 0.89 0.46 研报
天山股份 2.45 0.77 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中材科技 0.68 0.30 研报
万年青 1.07 0.55 研报
华新水泥 1.70 0.61 研报
东方雨虹 0.55 0.53 研报
伟星新材 0.89 1.05 研报
祁连山 1.09 0.50 研报
鲁阳节能 0.62 0.48 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 39 持有 中性
泸州老窖 37 持有 中性
洋河股份 36 持有 中性
三一重工 35 持有 买入
上汽集团 35 持有 买入
烽火通信 35 持有 中性
金风科技 35 买入 买入
华鲁恒升 34 持有 持有
贵州茅台 34 持有 持有
中国国旅 34 持有 买入
中信证券 33 持有 中性
太阳纸业 33 持有 买入
保利地产 32 买入 买入
水井坊 32 持有 中性
山西汾酒 32 持有 中性
万科A 32 持有 买入
银轮股份 31 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 904 108 417
汽车制造 564 41 236
生物制药 549 71 249
机械行业 415 59 170
化工行业 409 58 189
金融行业 406 33 110
电子器件 375 65 190
商业百货 330 47 144
酒店旅游 317 21 153
酿酒行业 310 18 147
建筑建材 301 44 182
食品行业 294 32 130
交通运输 276 33 148
服装鞋类 245 26 141
钢铁行业 242 27 73
房地产 228 32 106
其它行业 206 27 110