钢铁行业周报:中报季来临,板块估值有望修复

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:邱祖学 日期:2018-07-12

本周黑色金属指数周环比下跌4.02%,同期沪深300周环比下跌%。本周行业股票涨跌幅前三名是安阳钢铁600569(2.28%),重庆钢铁601005(0.49%),本钢板材000761(-1.24%)。

    本周钢价趋弱运行。本周五螺纹钢HRB40020mm价格收3980元/吨,较上周五下跌2.0%。板材方面,热轧板卷、冷轧、中板的价格分别较上周五下跌1.4%、0.6%、1.1%,型材价格与上周五收盘价持平。近期钢材需求进入季节性淡季,叠加贸易战与棚改政策调整预期,钢材价格整体维持趋弱运行。

    本周钢材社会库存整体小幅下跌,淡季需求韧性仍强。本周五大钢材品种社会库存环比前一周下降14万吨至1011万吨,下降1.4%;建筑钢材库存下降22.83万吨至593万吨,板材库存上涨8.72万吨至418万吨。钢厂库存方面也出现回落,本周库存环比下降1.78万吨至252.44万吨。钢材成交量方面,Mysteel统计全国237家流通商成交量均值16.25万吨/日,均值环比上周下降5.93%。本周钢材库存、流通商成交量均小幅减少,目前,钢材需求处于季节性淡季,但库存仍处于合理较低水平,且本周库存下降也反映了在淡季需求韧性依旧较强。

    各地环保持续,钢材供给释放缓增。本周高炉开工率上涨至71.55%,与两周前持平,高炉产能利用率回升至79.83%,盈利钢厂比例下降至%。7月环保回头看已基本结束,但中央对环保的整治力度不减,未来供给端释放的弹性有限,供给格局有望持续改善,对钢材价格形成支撑。

    钢材盈利持续处于高位,部分钢企发布上半年业绩预告,业绩增长亮眼。根据我们的行业利润测算模型,本周各钢材品种盈利水平均不同程度下降,螺纹钢吨毛利981元/吨,热轧吨毛利1126元/吨,钢材盈利分别下降元/吨、17元/吨。线材、中板、冷轧盈利也分别下降6元/吨、17元/吨、1元/吨。本周部分钢企发布业绩预告,上半年业绩普遍实现亮眼增长,根据我们的测算,Q2螺纹钢平均吨毛利1041.7元/吨,相较Q1的825.65元/吨环比增长26%,对应钢企Q2业绩有望实现超预期增长。

    中报季到来,板块有望迎来估值提升。近期受到贸易战、国内棚改政策等影响,钢铁板块股价表现较弱,目前估值处于底部;而钢企Q2业绩确定性大幅增长,有望推动板块估值修复。另外,我们认为,后续如果扩大内需、货币宽松的政策持续,钢铁板块整体估值仍有提升空间,建议进一步关注后续政策走向。维持行业“推荐”评级。建议关注高弹性标的:华菱钢铁、柳钢股份、韶钢松山、马钢股份、南钢股份、新钢股份。

    风险提示:钢价持续下行;供给侧改革不达预期;下游需求低迷

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