食品饮料行业周报:高端、区域白酒龙头基本面良好,建议关注白酒、食品龙头

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:王永锋,王文丹 日期:2018-07-12

贵州茅台:集团上半年业绩亮眼,系列酒超额完成计划

    茅台集团年中业绩亮眼,系列酒超额完成任务有望成新增长动力。据酒说消息,今年上半年茅台集团实现收入450亿元同比增长46%,利润235亿元同比增长51%。据酒商消息,其中酱香系列酒实现销量1.6万吨,销售额突破45亿元均超额完成年度目标。销售额增速远超销量增速来自公司迎合消费升级对产品结构的优化调整,系列酒平均吨价提升至28.8万元,同比增长33%。

    五粮液:年中业绩有望超预期,控价政策初见成效

    年中业绩有望超预期,控价政策得到贯彻助稳定批价。据酒说,五粮液集团今年上半年销售收入达到475亿元,利润总额达到110亿元。价格方面,公司通过改变计划内和计划外销量结构变相提升出厂价格。产量方面,截至6月普五整体投放量已经超过今年全年计划量。上周开始公司暂停接受普五新订单,一批价较为稳定。

    古井贡酒:产品结构体系优化,业绩大增远超市场预期

    业绩大增主要受益省内市场消费升级,产品结构升级明显。上周公司发布半年度业绩预增公告,公司预计上半年实现归母净利润同比大增50%-70%,我们预计公司业绩大增主要受益安徽省内消费升级,以及古井8年高增长带动毛利率提升、公司主动缩减部分费用。

    省外市场河南调整完毕,湖北黄鹤楼潜力大。公司17年开始在河南淘汰百元以下低端产品导致河南市场增速放缓,18年开始公司在河南导入古7、古8等新产品,有望逆转去年颓势改善收入。湖北黄鹤楼省内品牌认可度高,聚焦100-300元价位段产品。植入古井贡成熟渠道政策和管理理念黄鹤楼18年有望顺利达成业绩承诺。

    费用投放效率提升明显,公司业绩有望持续提升。2017年以来公司销售费用增速迎来拐点,17年和18年Q1,销售费用增速分别下滑至9.6%和7.1%。

    费用控制效率提升主要受益于公司内部费用管理,渠道费用除随量费用以外均由公司总部统筹管理安排。另外公司还大力优化费用结构,强调营销活动的有效性和精准性。减少促销活动费用投入,加大如品鉴、赠饮等直接面对消费者的活动。未来伴随公司费用投放效率的进一步提升,公司费用率有望继续下降趋势。

    本周战略推荐

    区域龙头白酒:古井贡、口子窖、今世缘、洋河股份、顺鑫农业;全国化次高端:水井坊、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒;高端白酒:茅台、五粮液、泸州老窖;食品龙头:伊利股份、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新、桃李面包、绝味食品。

    风险提示:市场需求低于预期;消费升级低于预期,食品安全问题。

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