房地产行业周报:七月低调开局,成交企稳,去化告一段落

1、房企销售方面,最新发布的数据显示,上半年百强业绩迎新高峰,规模竞争持续加剧。房企三强龙头优势更显,前三强格局稳固,差距较前缩小。房价方面,2018上半年多数城市房价上涨,二三四线上涨较快,一线房价总体平稳,预计下半年调控高压或将继续。库存方面,有传闻称国开行总行棚改项合同签订审批权将由总行回收,从而催生了棚改资金收紧的市场预期。我们认为,棚改短期内暂停的可能性不大,但鉴于当前三四线库存量进一步降低,棚改货币化安置面临收紧预期,三四线城市将加速迎“补库存”阶段。业务深耕三四线城市的房企或面临一定风险。

    2、投资建议:展望未来,房企收入端增速在逐步放缓,净利增速仍主要依靠利润率回升来支撑,随着2015-2016年涨价背景下销售的项目逐步进入结算期,毛利率有继续提升的可能,但随着土地购置价格的上涨,预计行业利润空间中长期或将面临下行压力,未来结算利润率水平也将会触顶回落。另外,房地产企业持续分化,一二线房企销售增速和投资力度均高于三线房企;同时随着行业信贷的不断收紧,行业负债率再度上升,未来规模房企将强者恒强,行业集中度仍将不断提升。我们继续看好地产板块的行情,虽然政策调控仍将持续,但是边际调整的空间较大。我们推荐保利地产、万科A、招商蛇口、新城控股等龙头公司。

    三、风险提示:房价大幅下跌风险,棚改不及预期风险等