天源迪科:中报预告持续高增长符合预期,技术+行业双轮驱动巩固领先优势

1、上半年业绩延续高增长,剔除并表增速超预期:受益于公司在2018年度上半年持续加大云计算、大数据、人工智能、物联网等先进技术方向的投入,运营商、公安及其他企业在云和大数据方面的需求增长,以及子公司维恩贝特的合并报表,公司在预告期内预计实现盈利3,755.69万元至4,092.01万元(预计非经常性损益约为1,050万元主要为政府补贴),比上年同期增长235%到265%,符合市场预期。

    去除子公司维恩贝特并表净利润1,800万元,公司净利润较上年同期仍大幅增长74.4%-104.4%。

    2、云化需求提前释放,紧抓机遇拓宽市场空间:公司预告期内紧抓行业发展需求,大力发展先进技术,跨行业业务布局顺利,持续巩固竞争力并紧抓行业机遇。其中,公司基于电信运营商BOSS系统与中国电信、中国联通形成稳定合作,预告期内国内三大运营商运营系统进一步云化升级,需求提前释放。另外,公安、政府、金融大数据需求井喷式增长,前期主推的警务云业务在2018年进入订单放量期,并购子公司维恩贝特整合资源,深度进入金融业,新业务拓展顺利有效推动公司业绩持续高增长。

    3、顶级合作凸显公司实力,大数据+云计算市场前景广阔:公司在应用层SaaS领域逐渐占据核心竞争力,同时自建PaaS平台,为客户提供多样化云服务模式增强企业竞争力。公司持续拓展“云计算+大数据”跨行业布局,在警务云细分领域,与华为结成战略合作,联合开发解决方案,开拓市场。同时,公司成为首家阿里云铂金合作伙伴,SaaS开发能力得到认可,双方有望进一步强化合作,快速拓展政企业务,进一步切入大型国企的核心系统。

    4、综合考虑公司中报预告情况,我们维持前期盈利预测,预计公司18-20年总营收分别为:37.91亿元、47.01亿元、57.95亿元,归属于母公司股东净利润分别为:2.26亿元、3.07亿元和4.16亿元,每股收益分别为0.57元、0.77元、1.04元,对应现价PE分别为27倍、20倍、15倍。

    鉴于公司大数据和云计算等技术领先,跨行业布局迅速并已建立强大先发优势,维持“强烈推荐”评级。

    5、风险提示:电信运营商不能按时结算,核心人才流失,新客户信用管理复杂,大数据领域竞争加剧等。