5月空调零售数据点评:空调动销良好,继续关注旺季表现

本报告导读:

    考虑到近期较为乐观的终端动销情况、合理的渠道库存以及今年龙头的规模诉求,判断空调龙头业绩依旧稳健,维持格力电器、美的集团增持评级。

    摘要:

    投资建议:从第三方数据以及调研反馈来看,近期空调终端动销情况乐观、渠道库存合理,考虑到今年龙头较高的规模诉求与近期良好的动销表现,判断空调龙头业绩依旧稳健,维持龙头全年业绩20%左右增长判断,维持格力电器、美的集团增持评级。

    空调喜迎红5 月,继续关注旺季动销

    受5 月中旬前后的高温天气刺激,5 月空调零售情况良好,奥维统计,5 月空调线下销量+3%,线上销量+59%,增速分别环比4 月提升10pct、35pct;6.18 来临背景下,6 月上旬增速有所回落,但总体仍较为平稳;

    同时渠道反馈,近期空调销售也超出此前预期,华东等地渠道库存降至2-3 个月,部分走量机型出现缺货;而公司层面,5 月龙头安装卡增速持续向好,预计格力安装卡有约15%增长,美的超过20%;

    产业在线披露,6 月美的调高排产计划,加上格力、海尔、奥克斯3家保持10%+增速,使得6 月行业总排产达到1548 万台,同比+11.3%,其中内销排产+10%,经过5 月短暂回落重回双位数增长。

    近期全国高温天气较为平稳,但据气象局预计,未来一段时间高温将有所加强,6 月18 日后,江南南部、华南大部将出现持续性高温,20 日后华北、黄淮及关中地区也将出现持续性高温;随着销售旺季全面到来,天气支撑力度加强将有利于终端动销继续向好。

    一线龙头稳健,奥克斯继续享受电商红利

    格局层面,今年一线龙头较为平稳,奥克斯等二线则较为强势:奥维统计,5 月线下渠道格力下降0.53pct、美的下降0.1pct,线上渠道格力下降0.37pct、美的下降6.55pct;奥克斯经过互联网转型,抓住近年空调行业的电商崛起红利以及自身性价比优势,今年表现较为强势,5 月奥克斯线上市占率达到31.5%(+8pct),继续稳居第一。

    对于行业格局,我们判断未来双寡头垄断格局依旧稳固,电商崛起仅是行业渠道结构变化的一个短期红利,单靠电商实现的高增长或难以持续;此外一线龙头对电商布局也在持续加强,格力去年电商增速100%+,今年目标继续翻倍,考虑到一线龙头强大的品牌力、产品力优势,判断格局无需担忧。

    此外价格层面,由于今年龙头继续追求规模,价格保持较为平稳,奥维统计,5 月空调线上零售均价+8%、线下均价持平。

    风险提示:旺季天气偏凉、地产大幅下行。