华泰证券房地产行业周报第二十七周

类别:行业研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:贾亚童,韩笑 日期:2018-07-11

本周观点:重点房企融资边际改善,行业整合速度预期加快

    用益信托数据显示,2018上半年房地产信托成立规模占比34.93%,同比增长40.93%。融资渠道收紧叠加利率水平上浮,房企再次转向高成本信托融资,反映出行业融资压力持续提升。同策数据显示,2018年6月40家重点上市房企融资506.85亿元,环比增加12.34%,呈现边际改善趋势,改善动力主要源于公司债和境内银行贷款的提升。我们认为行政调控和融资收紧对房企的现金流提出新一轮考验,重点房企传统融资渠道的相对优势依然存在,与此同时品牌溢价、管理溢价所对应的毛利率和周转优势也有望凸显,TOP50房企预期受益于行业整合速度的加快。

    上周回顾

    上周地产板块全周下跌7.07%,相对沪深300超额收益-2.92pct。细分板块方面,房地产开发、园区开发、中介服务分别下跌7.08%、6.95%、7.37%。

    重点公司及动态

    我们认为虽然行业政策基调存在继续从严的风险,但是短期依然具有一定的销售惯性,TOP50在行业集中度提升过程中的相对优势和主动权依然明显。建议继续关注绿地控股,新城控股,中南建设,金地集团等。

    风险提示:棚改支持力度下降带动三四线成交走低;房贷利率水平持续抬升;需求端去杠杆超预期。

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盈利预测

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股票关注度

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华鲁恒升 39 持有 持有
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电子信息 686 93 325
生物制药 514 69 233
建筑建材 408 49 180
化工行业 386 53 143
机械行业 365 51 176
金融行业 360 29 140
食品行业 326 31 115
汽车制造 313 39 126
商业百货 299 41 120
酿酒行业 295 17 130
房地产 275 26 144
电子器件 266 48 137
交通运输 205 31 114
农林牧渔 195 32 63
酒店旅游 183 19 65
服装鞋类 179 21 83
钢铁行业 176 28 29