餐饮旅游业周报:中青旅拟收购古北水镇股权,宋城宁乡项目首年经营靓丽

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:梅林 日期:2018-07-11

本周大盘继续下行,周线7连阴,餐饮旅游板块大幅回调。经过近期回调,餐饮旅游板块估值回落,部分个股再迎布局良机,7月起酒店行业步入旺季,建议从业绩增长确定性和估值匹配角度择股。个股方面:宋城即将开启第二轮项目扩张,六间房与花椒重组出表,预计未来三年主业复合增速超30%,对应19年PE仅20倍,强烈推荐:宋城演艺;上半年酒店供需缺口缩小,入住率增量有限,但经济型升级和中档需求扩张,带动平均房价持续上涨,龙头业绩增速有望达30%-40%,近期股价调整后,估值回落至较低水平,继续推荐:首旅酒店、锦江股份;今年上海机场免税店并表将大幅增厚国旅业绩,当前仍处于规模扩张的窗口期,其免税经营的寡头垄断地位日益显现,当前估值并不算高,作为长期标的,当下仍是较好买点,继续推荐:中国国旅。此外建议关注众信旅游,作为出境游旅行社龙头,近期超跌后估值趋于合理,可逢低配置。

    大盘继续下行,A股仅军工板块上涨,餐饮旅游板块大幅回调。本周餐饮旅游板块指数下跌5.61%,表现弱于沪深300指数(下跌4.15%),涨幅居于行业下游。

    中青旅拟参与受让古北水镇股权,股东支持利好长远发展。7月6日,中青旅公告公司及控股子公司乌镇旅游拟通过北京产权交易所参与受让京能集团持有的古北水镇20%股权。此前,京能集团于北交所挂牌转让古北水镇20%股权,转让底价17亿元。本次交易采用网络竞价(多次报价)的方式,原股东具有优先购买权。若受让成功,公司与乌镇旅游将合计持有古北水镇61.29%股权,达到并表要求,古北水镇将并入中青旅合并报表。2017年古北水镇营收9.79亿元/增长35.2%,净利润1.14亿元,其业绩还处于快速成长期,未来三年业绩复合增长有望超过30%。如果此次受让成功,将增厚18年业绩约4000万元,考虑增加的利息支出,本次收购对短期业绩影响有限。

    宋城宁乡开园一年游客超400万,营业收入破1.6亿元。宋城演艺和宁乡市委市政府联合打造的第一个轻资产项目宁乡炭河古城正式开园一周年,接待游客超400万人次,营业收入破1.6亿元,核心演出《炭河千古情》演出1000余场,带动周边5000余人就业,拉动全域超过10亿元的产业发展。宁乡项目首年经营成果不输三亚、丽江项目,市场反馈积极,后续管理费分成值得期待,同时,也为轻资产项目开拓三四线旅游市场树立标杆,有助于推进异地复制,扩大品牌影响。

    暑期游价量齐升,出境游未受汇率影响。中国旅游研究院、携程旅游大数据联合实验室共同发布《2018年暑期旅游大数据预测报告》。报告预测,在今年超过50亿人次的国内旅游者中,暑期出行比例预计将达全年出游量的五分之一,出境游暑期游客规模也将有望达到五分之一,暑期游客人均消费将达到4000元,比2017年暑期多花15%。此外携程报告显示,暑期出境游未受人民币汇率影响,日本签证的订单暑期增长了142%,新马等东南亚国家也有不同程度的增长,欧美地区及澳洲的涨幅也很可观,其中澳大利亚增长了66%,英国增长了85%。

    风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。

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