宁德时代重大事项点评:与宝马签订大额订单,海外拓展再下一城

宁德时代是宝马的长期合作伙伴,双方的合作始于2012年,“之诺1E”的动力电池系统由宁德时代和宝马共同开发。目前宝马的动力电池供应商包括三星SDI、宁德时代等。此次宝马与宁德时代签订电池采购合同,涉及金额11.6亿欧元(人民币89.7亿元),表明宁德时代全球化布局进展顺利。

    自2014年起,宁德时代开启全球布局战略,目前在德国设有研发中心,在美国、日本、德国、法国、加拿大等国家均设有办事处,但尚无工厂在中国地区以外建成。欧洲是重要的汽车制造商聚集区,目前,宁德时代正在欧洲寻找合适的建厂地址,而本土化工厂的建成,有利于公司在欧洲地区的业务拓展。

    海外市场份额的提升是公司中短期业绩增长的重要路径。近年来,宁德时代在国内的市场份额不断提升,2017年动力电池出货量11.86Gwh,国内市场份额约32%;全球化是公司重要布局方向,目前公司海外客户包括宝马、大众、戴勒姆、捷豹路虎等,2017年公司海外收入为3.03亿元,同比增长265.1%,2018年Q1增速为303.7%,预计中短期公司海外收入有望迎来高增长。

    盈利预测和投资评级:

    公司与宝马签订了11.6亿欧元动力电池订单,但具体落地还需要视宝马电动汽车量产进度及销售情况而定,我们暂时维持首次覆盖报告中2019E/2020E公司海外市场份额1.5%/3.0%的判断,维持公司2018-2020年EPS为1.51/1.99/2.73元/股的预测,2018年6月29日收盘价对应PE为48/36/26倍。宁德时代是动力电池龙头企业,国内市占率持续提升,海外潜在空间巨大,维持“买入”评级。

    风险提示:

    政策变化风险;技术路线变更风险;竞争加剧风险等。