石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第24期:PTA价格小幅提升,涤纶盈利维持稳定

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,傅锴铭 日期:2018-07-11

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利下降,化工品毛利有升有降

    本周炼油毛利下降:光大出口炼油盈利指数为9.95美元/桶,环比下跌0.76美元/桶,国内炼油盈利指数12.96美元/桶,环比下跌0.71美元/桶;化工品毛利有升有降:光大芳烃产业链盈利指数4941.58元/吨,环比下跌145.33元/吨,乙烯产业链盈利指数394.85美元/吨,环比上升42.24美元/吨。山东地炼开工率下跌0.43个百分点。

    PX:上游涨价提振PX价格

    受益于原油价格上涨带动石脑油价格上扬,本周PX价格小幅上升,盈利能力也小幅上升:本周PX价格984.83美元/吨,环比上升19.16美元/吨,价差318.58美元/吨,环比上升5美元/吨,开工率上升0.13个百分点。

    PTA:成本端价格上涨影响PTA盈利能力

    在上游成本端价格上涨的推动下,本周PTA价格上涨,但盈利能力有所下降,总体维持在较高水平:价格5965元/吨,环比上升75元/吨,价差812.66元/吨,环比下降43元/吨,价差较1个月前下降近30元/吨。同时,由于宁波利万70万吨装置本周开始检修,同时汉邦石化220万吨、重庆蓬威90万吨和福建佳龙60万吨装置仍在检修中,使得本周PTA开工率下降4个百分点至82.63%。

    涤纶长丝:价格小幅提升,盈利维持稳定

    受上游成本端价格上升影响,本周涤纶长丝价格有所回升:POY、FDY、DTY价格分别为9250、9550、10800元/吨,环比分别上涨150、50、100元/吨。下游需求虽依然旺盛,但总体比较稳定,使得涤纶长丝价差变化较小:POY、FDY、DTY价差分别为1461、1718、2786元/吨,环比分别有56、-29和13元/吨的涨幅。长丝产销率环比大幅下降36个百分点至87%,库存较上周不变。

    坯布和聚酯瓶片:坯布库存仍处低位,聚酯瓶片维持高位

    下游坯布市场依然需求旺盛,库存至25天,较往年依然处于低位,且受环保影响,开工率维持在80%,市场总体维持景气。聚酯瓶片价格近期维持稳定,处于10000元/吨的高位,较3个月前上涨1500元/吨;价差2284元/吨,环比下降130元/吨,较3个月前上涨约1234元/吨。主要还是由聚酯产品出口量增加,供应偏紧导致。

    投资建议:

    建议重点关注“中国化工崛起组合”--双恒(恒力股份、恒逸石化)、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业来防范原油市场的黑天鹅。

    风险分析:

    1)原油价格下跌和维持高位的风险;2)下游需求不及预期的风险。

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