商贸零售行业中期策略:多维赋能,外延提速,掘金商业新时代

类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王念春 日期:2018-07-11

新零售持续演绎,掘金消费升级新时代。

    新零售的“集中”和“细分”两大趋势持续演绎;零售板块配置的两个长期逻辑“消费升级”与“格局集中”。1)看格局:阿里和腾讯持续加码,推动实体零售格局集中;2)看变化:“人、货、场”重塑加快,新兴业态模式逐步固化;3)看宏观:错期致社零数据不佳,下半年消费预期相对谨慎。鉴于外部环境变化或致宏观经济增速放缓隐忧,我们对下半年消费市场持偏谨慎观点,通胀将维持温和水平。在此背景下,自下而上选股将比自上而下更为有效。我们建议板块配置方面重点关注必选消费属性的超市板块,百货/金银珠宝板块关注定位大众化消费的企业;个股配置应选择核心竞争力突出、有望获得更高市场份额的企业。

    投资策略:聚焦低估值、竞争优势明显的龙头企业。

    超市板块:实体零售最具优势的赛道,持续聚焦供应链提效。综合超市/大卖场业态持续向生鲜超市演进,农改超在部分渗透率较低的省份持续推进,小业态、社区超市、便利店也持续崛起。2017年/2018Q1板块收入同比+7.81%/+11.20%,归母净利同比+21.3%/3.37%。在宏观经济增速放缓预期较强烈的背景下,主要经营必选品类的超市企业业绩性确定较高。

    百货板块:一店一策常态化,百货购物中心化。2017年/2018Q1板块收入同比+7.81%/+11.20%,归母净利同比+21.3%/3.37%。百货行业收入端的复苏从2017Q2开始确立,由于二季度是零售传统淡季,18Q2收入增速或将承压。在国际环境趋于紧张、下半年经济状况存在一定不确定性的状况下,我们建议关注定位大众消费、门店经营能力突出的企业。

    黄金珠宝:聚焦三四线,消费品类和竞争格局迎来双重变革。当前板块发生两大变革:1)品类变革:镶嵌品类增长胜于黄金品类,非婚产品增速高于婚庆品类2)格局的变革:港资品牌份额稳重略降,聚焦三四线企业成长性更佳。2017年/2018Q1板块收入同比+14.74%/+11.39%,归母净利同比+19.22%/16.52%。在宏观经济存在不确定性的背景下,建议聚焦三四线、定位大众化的企业。

    投资建议:聚焦低估值、竞争优势明显的龙头企业。

    基于下半年宏观经济、外围政治因素不确定性的考虑,我们建议关注必选消费含量较高的超市板块,百货板块、黄金珠宝板块则选择定位中端、具备更好竞争优势的企业。超市板块继续推荐家家悦,建议关注因云创影响回调明显的永辉超市;百货板块建议关注定位中产、竞争优势凸显的天虹股份;黄金珠宝板块持续推荐三四线渠道能力强大、大众化定位的周大生。

数据推荐

投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
宏发股份 买入 -- 研报
杉杉股份 买入 -- 研报
宁德时代 买入 -- 研报
先导智能 买入 -- 研报
天顺风能 买入 -- 研报
扬农化工 买入 -- 研报
龙元建设 买入 -- 研报
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汇川技术 买入 41.82 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
杉杉股份 0.40 0.42 研报
天顺风能 0.66 0.90 研报
宏发股份 0.18 2.25 研报
先导智能 0 0 研报
宁德时代 0 0 研报
扬农化工 0.85 1.03 研报
金螳螂 1.49 1.55 研报
利亚德 0.71 0.65 研报
龙元建设 0.36 0.44 研报
洪城水业 0.34 0.37 研报
安车检测 0 0 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
先导智能 41 持有 买入
中炬高新 38 持有 买入
华鲁恒升 36 持有 持有
万科A 36 持有 持有
泸州老窖 36 持有 买入
洋河股份 36 持有 买入
完美世界 35 持有 买入
保利地产 34 持有 持有
锦江股份 34 持有 持有
上汽集团 33 持有 买入
烽火通信 33 持有 买入
分众传媒 33 持有 中性
山西汾酒 32 持有 买入
桐昆股份 32 持有 中性
五粮液 32 持有 买入
乐普医疗 32 持有 持有
碧水源 32 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1185 100 435
机械行业 786 68 326
生物制药 725 76 288
汽车制造 697 40 279
化工行业 684 63 273
农林牧渔 609 34 196
建筑建材 603 53 229
酿酒行业 577 17 210
食品行业 540 30 197
交通运输 540 36 202
酒店旅游 521 22 149
房地产 503 34 176
电子器件 443 58 187
商业百货 436 52 125
金融行业 424 28 155
钢铁行业 375 25 114
服装鞋类 322 25 130