先导智能:半年度业绩持续高增长,尽显龙头本色

业绩符合预期,行业龙头高速增长。公司业绩保持较快增长,符合预期。1、报告期内,受益于国家对新能源产业的支持,锂电池行业继续快速持续发展,公司锂电池设备业务也实现了持续快速的增长;2、从销售结构来说,公司在稳定原有客户的基础上,积极开拓新客户,锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升;3、公司外延增厚利润,本报告期公司合并报表范围内较上年同期新增全资子公司珠海泰坦新动力电子有限公司净利润。

    下半年边际有望改善。1、CATL方面,下半年有望开启新一轮招标,公司有望受益,上半年CATL扩产相对较慢。2、公司整线有望实现突破。今年新研发的涂布机产品,已经在CIBF展出,设备参数均已达到行业领先水平,至此,公司前中后段设备均已布局,下半年有望在整线上实现突破。

    未来来看,高端电池产能不足,有望成为新的契机。我们认为锂电设备行业虽然上一波扩产高峰已经过去,但是仍存在爆发的可能,主要是高端电池产能仍然不足。近期有两大事件引起大家关注:1、CATL进入多家海外整车厂供应体系,包括大众、捷豹等。2、2018年5月10日特斯拉(上海)有限公司已获得上海浦东新区市场监管局核发的营业执照。可以总结为,海外电池企业“走进来”,国内优质电池企业“走出去”,2018年4月,三星、SK、LG均已进入国内的白名单(《汽车动力蓄电池和氢燃料电池行业白名单暂行管理办法》),预计松下、三星、LG、SK电池等日韩电池厂在国内扩产加速,利好于国内锂电设备行业,特别是高端设备龙头,根据我们了解,在CIBF(中国国际电池技术交流会/展览会)期间,目前某些国内设备龙头企业已经在频繁接触海外企业,我们看好海外资本涌入国内市场,锂电设备获得新一轮增长。同时,国内龙头CATL、BYD走出去(全球布局)有望带动其产业链超预期增长。

    盈利性预测与估值。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为10亿、12.5、18.6亿,EPS分别为1.15、1.42、2.11,对应估值26、21、14倍,维持买入评级。

    风险提示:下游扩产缓慢;产业链竞争加剧。