量化周报:上证50短期有望引领一波反弹

上证50短期有望引领一波反弹。短期来看,上证50的第一波下跌时间超过5个月,幅度超过20%,结构上已走了9浪,无论时间、结构、幅度均已充分。因此,短期上证50有望迎来一波日线级别反弹,并带动市场一起反弹。不过中期上证50周线下跌在日线上仅走了1浪,中期调整远远不够充分,下跌周期远未结束。

    大盘短期走势跟随上证50。从短周期来看,大盘目前所处的是第三波日线级别下跌,目前日线下跌走了3浪结构,下跌结束概率41%,下跌幅度在10%以上。短期,大盘受上证50走势影响比较大。

    创业板中期处于底部。从中期来看,创业板自2015年6月以来的周线级别下跌无论从时间、幅度、结构上均已充分,从未来1-2年的中期来看,目前的位置就是中期底部。

    行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限,投资者可择机介入。

    从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度基本上可以解释2018年至今的风格轮动。市场在今年4月中旬前表现为“宽货币,稳信用,高波动”,因而出现了以创业板为代表的小盘成长行情。在4月中旬后市场表现为“稳货币,紧信用,低波动”,所以创业板行情逐渐衰退。我们预计,小盘行情的再次出现需要等待信用风险的拐点出现。短期来看,投资者可以关注市场波动率放大对反转因子的利好。

    沪深300仓位回升,中盘价值切向大盘成长。截至6月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为90.29%,较上个月上升0.13%。总体仓位变化不大。风格上,沪深300仓位回升,中证500仓位下降,中证1000仓位上升1个百分点。中大市值中价值仓位显著下降,成长仓位提升。其中成长仓位的抬升主要由沪深300中的成长股贡献。

    本周继续推荐适当配置超跌价值股。首先根据情绪指标择时算法结果,上周情绪指标继续在底部筑底,情绪整体比较稳定,可以适当配置一些超跌的价值股。上一期我们推荐的超跌价值股组合获得了1.36%的绝对收益,本期我们继续从价值成长和情绪三方面推荐短期可配置的超跌价值股。

    风格上市值与盈利因子回撤,动量因子逐渐发力。本周风格因子中,BETA、估值、动量和流动性因子收益率较高,市值、盈利和残差波动率因子收益率较低,市值与盈利因子出现了明显的回撤,动量因子持续向上。

    风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。