医药生物行业:重点推荐仁和药业

上周SW医药指数下跌5.11%,我们的进攻组合下跌3.53%,稳健组合下跌6.87%。截止当前进攻组合17年初以来累计收益25.87%,稳健组合累计收益64.70%,分别跑赢医药指数24.54和63.37个百分点。17年初至今,我们的进攻组合夏普比率为0.60,稳健组合夏普比率为1.53,高于SW医药生物指数的夏普比率(-0.05)。

    近期我们重点推荐仁和药业,纳入组合至今相对收益率20.5%。上周我们发布仁和的深度报告《进入快速增长阶段的OTC龙头》。我们看好仁和药业的原因如下:良好的激励机制,丰富的产品系列,强大的销售能力。市场过于关注历史业绩波动,但过去10年公司收入利润CAGR18%和23%;多因素促使公司进入快速增长阶段,增长点来自渠道拓展,销售队伍越来越壮大成熟,自产产品的快速增长,外延式发展及行业集中度提升。公司各项财务指标优秀。有息负债为零。盈利能力稳定而优良且呈提升趋势。应收账款周转率与存货周转率呈现上升趋势,且明显高于行业一般水平。过去三年经营性现金流大于净利润。

    风险提示:降价与控费压力超预期的风险。