三友化工:有机硅高景气,助力业绩显着增长

事件: 三友化工发布业绩预增公告,经初步测算,公司2018年上半年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,预计增加2.08亿元左右至11.70亿元,同比增加21.60%左右,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计增加2.25亿元左右至11.61亿元,同比增加24.00%左右,二季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为7.23亿元。

    维持“买入”评级。三友化工2018年上半年业绩预增的主要原因是有机硅产品市场价格大幅增长,公司主要有机硅产品二甲基硅氧烷混合环体(DMC)、高温胶、室温胶等产品售价同比增长约50%左右。

    化纤行业整体景气上行,粘胶短纤行业格局好于预期,公司粘胶短纤新增高端产能投产,助力龙头地位巩固,而纯碱供需格局稳定,盈利情况良好。

    三友化工是粘胶短纤、纯碱、有机硅、氯碱多联产一体化的综合性企业,纯碱规模全国第一,粘胶短纤、有机硅产能均位居全国前列,且产品品质、生产效率均处于行业领先地位。公司主营产品盈利良好,产业链一体化优势突出,公司粘胶短纤2018年预计新增20万吨高端差别化产品,有机硅下游制品种类持续完善,未来成长空间较大。我们维持公司2018-2020年EPS 分别1.19、1.30、1.38元的盈利预测,维持“买入”评级。

    风险提示:行业竞争加剧风险,新项目投产不及预期风险,宏观经济下行导致下游需求下滑风险。