长春高新:中报业绩预告超预期,看好生长激素持续高增长

公司半年报预告业绩超预期,全年有望延续优异表现

    公司发布2018年半年度业绩预告,报告期内归属于上市公司股东的净利润为4.83-5.68亿元,同比增长70%-100%,超市场预期。归属于上市公司股东的净利润同比上升主要因控股骨干医药企业收入增长及公司房地产开发项目结算收入同比上升所致。公司半年度业绩预告靓丽,表现超市场预期,展望全年,我们认为公司核心的生长激素系列仍有望延续高增长,疫苗业务持续高景气度,带动公司全年业绩有望延续优异表现。

    房地产业务确认业绩,金赛、百克预计持续高速增长

    分板块看,我们估计核心子公司金赛药业延续高增长,高新房地产业务于2018H1确认业绩,同时疫苗板块同比加速增长,中药板块预计实现稳健增长。我们估计公司房地产业务于2018H1结算5000万元利润(2017H1亏损1232万元),扣除房地产的季节性波动问题影响,公司净利润中值增长在60%左右。具体看,疫苗板块我们估计增长超过50%,百克生物水痘疫苗,狂犬疫苗受益于行业高景气度预计销量持续提升,实现高增长。华康药业代表的中药板块估计上半年增长在10%左右,增速稳健。按照上述业绩拆分,我们推算金赛药业2018H1净利润同比增速在60-70%,是公司业绩增长的核心驱动力。公司加大营销力度,2017年生长激素销售人员增长幅度大,预计今年将继续扩张。公司立足于优势的儿科业务,顺应消费升级趋势,加快水针和长效的持续渗透;同时推进非儿科业务板块,未来开拓新的增量,基于此我们预计生长激素今年仍将延续高增长态势,引领公司业绩今年延续良好的发展态势。

    换届选举和薪酬管理制定完成,有助公司健康、持续、稳定发展

    6月26日公司2018年第一次临时股东大会及第九届董事会第一次会议召开,顺利完成第九届董事会及高管换届选举,核心子公司金赛药业总经理金磊先生连任第九届董事会董事,将有助于公司未来经营保持健康和稳定。同时,公司董监高薪酬管理办法(2018-2020年)制定完成,将进一步完善公司治理结构,健全经营者激励约束机制,充分调动高级管理人员的积极性和创造性,提高企业经营管理水平,保证公司健康、持续、稳定发展。

    看好公司持续快速发展,维持“买入”评级

    考虑到公司半年报业绩超预期,其中核心的业务生长激素持续高增长有望延续彰显公司业绩高增长的可持续性,我们上调公司2018-2020年EPS分别至5.65、7.65、10.10元,分别上调9.0%、12.5%、14.1%,对应PE分别为38、28、21倍。我们看好公司作为生长激素龙头持续快速的发展,维持公司“买入”评级。

    风险提示:营销拓展低于预期,生长激素行业竞争或加剧。