钢铁行业周报:预期修正因素开始逐步兑现

本周钢价弱势下跌。本周在成交整体释放有限的情况下,商家报价信心不足,各品种价格均有所回调。近期需求季节性回落,阶段性环保限产趋弱增强供给增加趋势,市场情绪较为谨慎,钢价上涨动力不足。但目前库存水平整体位置不高,库存压力不大,目前尚未形成钢价大幅下跌局面,预计近期价格表现仍会以弱势调整为主。

    长降板增,社库总量调头转降。本周社会库存总量调头转降,且品种间出现板增长降的态势。首先今年板材库存在年前并没有过渡积压,板材库存周期波动相对比较符合传统季节性特征。目前板材回升速度较缓,库存总量水平不高,后期仍需进一步观察下游需求变化程度及库存回升的速度。长材方面由于前期投机高库存的积压导致今年长材周期被打乱,本周在高炉开工率有所回升的基础上长库开始下降表明目前长材需求尚可。

    矿价继续上涨。本周矿价继续表现坚挺,钢厂多是按需采购,铁矿石原料库存可用天数小幅回落。短期矿价或因钢企复产表现坚挺,长期看,港口铁矿石库存继续保持在高位,供给压力犹在,依然缺乏独立性上涨行情。

    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格涨跌互现,其中铁矿石、废钢价格上涨,焦炭价格有所回调,整体钢坯生产成本周平均值环比下降约8元/吨。毛利方面,本周不同品种的价格也有不同幅度的下跌,各品种吨钢毛利周平均值多数有所下降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降15元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降15元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比持平;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降5元/吨。

    投资建议。我们一直强调钢铁板块仍具备因环保、需求及业绩等方面的预期修正所带来的景气修复动能,本周预期修正因素开始陆续兑现。首先河北钢铁产业规划改造方案出台,同期国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,将重点区域城市监管的范围扩大。环保因素依旧是供给端一个主要的扰动因素,且政策的实施力度与方式可操作空间大,对供给端调节性强。此外,本周部分钢企陆续公布中期业绩预告,靓丽业绩表现开始逐步兑现。目前钢铁板块整体估值不到9倍,部分绩优个股市盈率低于5倍,板块调整较为充分,待利空影响趋弱,市场心态好转时,钢铁板块存在超跌反弹机会,反弹标的建议重点关注:华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份、方大特钢。

    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险;3)中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。