计算机行业周报:领军企业均现重要利好,多因素下反弹具备持续性

两周前我们提出长周期下价值投资在低风险偏好下具有意义,认为前期对科技行业态度过于担忧、被动交易及恐慌交易、总体估值回到2015年以前水平是计算机行业具有持续反弹基础的原因,核心推荐浪潮信息、中科曙光、航天信息近期股价走势亮眼。本周我们从领军企业逻辑验证及其估值,贸易摩擦对整体计算机影响考虑,认为计算机反弹具备持续性,并再次强调上周周报提出的反弹参与的三种思路:中报确定性、景气行业、核心公司。

    领军企业逻辑加速验证。1)根据公司公告,2018年7月6日浪潮信息收到山东省国资委对其股权激励的批复。从海康威视、宝信软件等历史经验看,员工激励对于国企长期运营能力有较大提升,预计激励的解决后续将带来公司对市值的加大考量及利润率提升。2)英特尔制造进程减速,中科曙光(海光)、AMD等x86芯片设计公司进入最好追赶时代。

    领军企业再上涨30%不会遇到估值及市值压力。1)2017年浪潮信息收入超过250亿元,2018Q1营业收入同比增长超过90%。考虑到公司受益于云计算采购浪潮、竞争力进一步加强、激励授予后利润率提升可能、与IBM合作深化原因,预计2019年估值15-20倍。2)中科曙光由于x86芯片量产、政务云进入盈利期、运营能力提升原因,预计未来3年复合增长超过70%。根据我们前期深度报告,给予6个月目标市值为420-450亿元。3)中国软件承载国产操作系统、国产数据库、国产核心应用等多类具备战略意义技术,目前市值刚超过100亿元,超长期维度看对标国际巨头SAP(1400亿美元)、甲骨文(1800亿美元)、微软(7700亿美元)市值均远超过中国软件,从主题投资角度中国软件不会遇到市值压力。

    前期对科技行业态度过于担忧、被动交易及恐慌交易、总体估值回到2015年以前水平是计算机行业具有持续反弹基础的原因。1)前期市场对国际外部环境影响下科技政策的力度过于悲观,从产业调研及自上而下政策来看实际一直处于正常推进当中。2)由于市场整体下行趋势下机构被动卖出及担忧市场风险交易较多,并非不看好相关公司。3)行业PE/PB水平回到2015年以前。

    中期主线投资机会。1)供应链金融及服务:航天信息、上海钢联、生意宝、奥马电器、卫宁健康、新国都。2)新零售及云领军:新北洋、石基信息、广联达。3)科技及互联网领军:中科曙光、浪潮信息、万达信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。4)拟上市独角兽相关:中科曙光、汉鼎宇佑、佳都科技、东方网力、科大讯飞、科大智能、四维图新。

    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;财政原因影响AI政务落地;新零售竞争格局恶化。