艾比森:管理改善,营收利润高速增长

事件

    艾比森发布1H2018业绩预报,公司2018年上半年实现营业收入约8.40亿元,同比增长近65%,上半年预计盈利10,000万元-10,785万元,比上年同期增长189%-212%。本期非经常损益850万元。

    分析及结论

    1、艾比森的LED显示屏是高端显示屏,质量处于行业前列。由于LED显示屏的价格偏高,此前LED显示屏的主要客户是政府机等公共部门,销售的话语权很高。公司销售费用一直偏低,营业额的增长率偏低,18年公司上半年大力扩张销售人员,销售人员从120人扩张到300人,同时举办多场产品推介会,对公司营业额的拉动十分明显。而且预报显示公司管理费用增速仍然较低,我们认为公司公司管理改善明显,销售收入的增长超过销售费用的增长,看好公司下半年的发展。

    2、公司显示屏订单的快速增长,本期公司实现签单10.15亿元,完满完成公司的要求;

    3、公司是LED全彩显示屏领域的领先厂商。整个LED显示屏行业处于景气度上行的阶段,LED显示屏迎来行业中长期的黄金发展期。对于公司自身来说,18年1H的良好经营业绩预示着18年将爆发式的增长,我们认为公司已经重回高速增长轨道,强烈看好18年全年的业绩增长。

    投资建议:我们看好艾比森的海外业务的持续成长性和LED显示行业的良好前景,公司18年在大力拓展国内业务,国内业务有望爆发式的增长。我们预计公司18-20年净利分别为2.4,3.3,4.8亿元,当前股价对应PE分别为22,16,12倍,给予“强烈推荐”评级,目标价22元。综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予2018年25-30倍

    风险提示:海外业务拓展不及预期;宏观经济下行,行业竞争加剧