三钢闽光业绩预告点评:中报并表业绩大增,估值达到近期新低

三钢闽光发布业绩修正预告,在三安完成并表后,预计2018年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为288,900万元至365,600万元之间,区间中值为32.725亿,利润大幅增加。

    评论:

    我们在6月对三钢闽光进行了强烈推荐,并预测中报利润在32-33亿左右,公司业绩预告与估算较为一致。我们维持前期的推荐理由,认为公司的高业绩主要有以下原因:

    1、内生稳定增长,受益于钢价上升。4月以来钢价和钢材利润趋稳上升,经测算长材吨钢毛利上升100+元,中板吨钢毛利上升300+元,同时2季度公司产量略有增长。内生增长预计在3亿左右,原三钢本部2季度利润预计在13-14亿范围内。

    2、三安钢铁纳入合并,外延并表业绩大增。6月公司完成了对三安钢铁的合并,由于是同一控制下的企业合并,三安钢铁年初开始的业绩已经纳入并表范围,三安钢铁年产量近300万吨,历史业绩平均在三钢本部的45%左右,预计三安钢铁的并入对中报业绩的增厚在10亿元左右,1季度4.5亿元左右,二季度5.5亿元左右。

    业绩优异估值新低,维持“强推”评级。公司中报业绩预告中值为32.725亿,中报业绩年化PE 仅为3.76倍。预计Q1单季业绩14亿以上,Q2单季业绩18亿以上,Q2业绩年化PE 仅为3.4倍,为公司历史估值低位,在行业中也处于最低水平。

    投资建议:我们预计公司2018-2020年的主营业务收入为355.58/373.74/387.35亿元,对应的归母净利润为70.93/74.59/75.25亿元,对应的EPS 为4.34/4.56/4.60元,对应的PE 为3.5/3.3/3.3元,维持“强推”评级。

    风险提示:贸易战风险加剧,钢价大幅下行