明德生物:专注的poct领先企业,有望持续领先企业,有望持续受益于行的快速增长

专注POCT领域业绩稳定增长的行业领先企业。明德生物成立于2008年,主要从事POCT快速诊断试剂与快速检测仪器的自主研发、生产和销售。2017年公司实现营业收入1.65亿元,同比增长17.13%;实现归母净利润6549.26万元,同比增长9.72%。公司收入来源以心脑血管疾病POCT试剂与感染性疾病诊断POCT 试剂为主,2017年合计贡献总营收的90.21%。 POCT行业景气度高,心血管和感染性疾病POCT检测有望保持快速增长。我国POCT市场发展迅猛,近几年保持20%的年复合增长率,预计到2018年,我国POCT市场规模可达14.3亿美元。心血管和感染性疾病作为POCT产品的主要应用范围,需求稳步上升。

    产品+渠道+服务强化公司市场竞争力。1、产品:公司目前拥有30余项诊断试剂,其中NT -proBNP检测试剂盒、cTnI单项/联合检测试剂盒和PCT检测试剂盒是公司的核心产品,2017年三大核心产品贡献了公司总营收的72.21%,未来公司将以核心优势产品为基础,加快肿瘤筛查系列及其他快速诊断试剂的研发进程,进一步延伸POCT产品线;2、渠道:公司通过直销和经销相结合覆盖三千多家终端医疗机构,主要产品已进入湖南、河南、山东、江苏、广东等全国多个省市的医保目录,具有强大的产品推广能力和渠道维护能力;3、服务:公司现有武汉明志独立医学实验室,提供用于个体化用药和肿瘤靶向性治疗的基因检测服务平台,满足中、小型医疗机构及层医院对于基因检测、分子诊断的需求,未来有望在其他区域复制。

    募投项目:本次IPO将发行不超过1664.6287万股,拟募集资金3.13亿左右。公司将利用现有POCT诊断产品的客户资源以及技术研发优势,通过募集资金投资以扩充体外诊断试剂生产线,同时开发PCR分子诊断产品、移动心电产品、家用POCT检测产品等,充分发挥现有的渠道优势。

    盈利预测:我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为1.94亿元、2.25亿元和2.59亿元,增速分别为17.62%、16.04%和15.12%;归母净利润分别为7098、8046和9132万元,增速分别为8.39%、13.35%和13.50%。

    风险提示:竞争加剧导致产品价格下滑,产品质量的风险,新品研发注册失败的风险。