东华软件:上修业绩预告,腾讯深度合作商业模式全面升级

上修业绩预告,研发产品力开始变现

    2017年公司处置东方通科技股权,获得3.74亿元投资收益,剔除投资收益影响,2017年上半年公司净利润在2.54亿元左右。因此,公司2018年上半年实现净利润3.2亿元-3.8亿元,扣非净利润同比增长25%-50%。我们预测,公司半年报利润处于区间中值水平,公司上修业绩预告的主要原因是医疗金融业务订单持续增长,项目落地速度超出预期。同时公司研发投入在营收的占比连续三年达到10%以上,累计投入金额近30亿,其产品竞争力厚积薄发逐渐体现。

    腾讯入股深度合作,开启商业模式升级

    根据公司公告,公司与腾讯签署合作协议,在未来将在1)医疗云、医疗互联网、医疗人工智能及视频技术服务;2)智慧城市案例共建;3)能源物联网;4)金融大数据四个专业方向深度合作。我们认为,1)医疗领域的合作是重中之重,支付和云HIS合作有望率先落地。东华的B端客户(聚焦三甲医院)和解决方案积累将与腾讯海量的C端客户(微信入口)和互联网基因形成化学反应,在互联网医疗政策东风背景下,将加快医疗云和医保控费的推广进度,有望实现业务规模加速成长和商业模式升级。2)公司与腾讯联手推出大数据产品Harrydata,目前该产品是未来东华智慧城市业务、腾讯云向政府推介的主打产品,与腾讯合作将进一步提升公司智慧城市业务竞争力,东华云有望成为行业领先云服务商。3)合作还将深入到能源、金融等领域,腾讯合作将全面重塑东华商业模式。

    投资建议

    考虑到公司在医联体建设以及DRGs全国推广的优势,携手商保对医保控费探索,以及与腾讯深度合作为公司带来的增长潜力后,我们预测公司2018-2020年分别将实现利润9.52亿、11.79亿、15.49亿元,参考同类公司估值,给予公司2018年40XP/E,目标价12.00元,维持“增持”评级。

    风险提示:DRGs推行不达预期;智慧城市订单量下降;应收账款过高。