精锻科技:二季度业绩恢复高增长

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    近日公司发布2018半年报业绩预告:2018年H1预计归母净利润实现1.5-1.6亿,同比增长21.55%-29.66%,收入端预计同比增长约20%。点评如下:

    点评:

    1.二季度净利润恢复高增长,同比增速23.4%-38.1%:2018Q1归母净利润受汇兑损益影响,同比增速仅实现16%。依据H1业绩预告,公司Q2归母净利润同比增长在23.4%-38.1%,恢复高增长区间,高于当季收入增速。2018Q2美元兑人民币汇率从季度初的6.28提升至6.66,汇兑损益影响减弱。另外,考虑公司2017年Q2毛利率和净利率均处于高位,可知公司2018Q2的盈利能力较2017Q2仍有所提升。

    2.2018H1收入端增长保持稳定,受益下游优质客户稳定表现:公司上半年营收维持良好增长态势,同比增速预计维持20%,与主要客户大众、GKN(下游以上汽通用为主)等优质客户上半年稳定增长有关。依上汽集团公告,截止2018年6月,上汽大众累计销售102万辆,同比5.2%,上汽通用累计销售95.8万辆,同比10.41%,均好于行业平均水平。

    3.绑定大众、格特拉克,受益国内自动变速箱渗透率提升,公司业绩增速无忧:2017年大众汽车国内市场双离合车型销量不足180万辆,占大众中国销量约45%,按照大众双离合产能规划,预计其双离合车型占比将提升至75%,仍有较大提升空间(详见前期深度报告分析)。格特拉克近年来成为国内自主车企双离合变速箱主要供应商,增长快速,为精锻科技的增长提供支撑。此外,公司围绕精密锻造工艺,不断开发结合齿,离合器毂,新能源电机轴等新产品,且项目推广顺利,打开更大市场空间。

    4.业绩预测维持前期判断,预计2018-2020年,公司EPS分别是为0.77、0.97和1.22元,对应PE17X、13X和11X。

    风险提示:2018年乘用车销量不及预期,大众双离合变速箱推广不及预期