医药行业:政策承压下医药流通增速略有回落,行业整合中龙头效应依然明显
医疗板块一周行情回顾:从行业指数上看,本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板、中小板分别涨跌-1.47%、-0.32%、-2.71%、3.68%和-0.33%。医药生物板块跌0.49%,其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌0.19%、-2.33%、0.18%、-0.46%、-0.44%、0.97%和-0.11%。
行业重点新闻:近期,商务部发布《2017年药品流通行业运行统计分析报告》,2017年我国全国药品流通市场销售规模稳定增长,其中全国七大类医药商品销售总额20,016亿元,扣除不可比因素同比增长8.4%,增速同比下降2.0PCT,增速略有回落。医药批发方面,2017年我国前100位医药批发企业主营业务收入同比增长8.4%,较去年同期下降5.6PCT,增速放缓明显。短期来看,两票制等政策给予大型医药流通企业加大的压力。但长期来看,随着两票制的推行,我们认为超过60%的中小型医药批发公司将会失去生存空间退出市场,而批发龙头在上游和下游将会具有明显优势,将会加速对地方中小型医药商业公司的并购,未来有望形成全国性+区域性商业龙头的格局,建议积极关注医药批发公司龙头企业(九州通600998.SH、柳州医药603368.SH 等)。医药零售方面,2017年我国药品零售市场4,003亿元,扣除不可比因素同比增长9.0%,增速与去年同期相比下降0.5PCT。从门店数量上来看,截至2017年末,全国共有药品零售连锁企业5,409家,下辖门店229,224家,零售单体药店224,514家,零售药店门店总数453,738家,连锁率达到了50.52%,比去年同期上升了1.15PCT,连锁门店数量首超单体店数量,零售药房行业连锁化不断提高。我们认为,在取消药品加成,降低药占比的背景下,处方外流、医药分开一定是大的趋势。而现阶段,在终端布局完善的医药零售公司将在医药分开彻底发生时享受最大红利,在此背景下,以大参林、老百姓、益丰药房、一心堂等上市公司为代表的大型零售连锁企业,积极借助资本力量,加速行业兼并重组,扩大自身市场网络,优势明显。
重点公告点评:凯莱英新一轮股权激励计划发布,继续完善员工激励机制:公司发布《2018年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予的限制性股票数量94.00万股,约占本计划草案公告时公司股本总额23,010.2706万股的0.41%,其中首次授予75.20万股,预留18.80万股。本计划首次授予的激励对象共计36人,包括公司管理人员9人,及核心技术(业务)人员27人,首次授予价格为每股44.08元。首次授予的限制性股票的考核目标为,以2016年净利润为基础,2018-2020年的净利润增长率分别不低于50%、75%和100%。本次股权激励计划,将公司的中高层管理人员、核心技术(业务)人员的利益与公司的整体利益绑定,进一步调动员工的积极性,有利于公司的长期发展。同时,公司作为CMO/CDMO 的龙头企业,对人才和技术的要求很高,完善的股权激励机制有利于维持公司技术人员的稳定性,有利于公司业务的长期发展。
重点推荐公司:我们认为,在医保控费的大趋势下,政策端主导产业升级,满足用药刚需;同时在消费升级驱动下,具有消费属性的医药标的也值得关注,建议重点关注:
(1)东诚药业:核药并购稳步推进,双寡头格局初步形成;
(2)康泰生物:联苗优势明显,在研产品丰富打开公司高成长空间;
(3)美年健康:
体检龙头价值稳固,大健康平台入口价值值得期待;
(4)爱尔眼科:眼科专科龙头企业,国际化布局持续推进;
(5)安图生物:化学发光持续放量,在研产品助力未来发展。
风险提示:政策风险,市场竞争加剧,研发风险。