鲁西化工:Q2业绩略超市场预期,公司盈利中枢持续上移

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宋涛 日期:2018-07-03

公司公告:公司发布2018年半年度业绩预告,上半年预计实现归母净利润16.8-17.3亿元,(YOY+205%-214%)。其中2018Q2预计实现归母净利润8.64-9.14亿元(YOY+178%-194%),(QOQ+5.9-12.0%)。报告期内公司严抓安全环保管控,各生产装置保持了长周期稳定运行;公司以市场为导向,以“满负荷、低库存、好价格”为原则,保持了产销平衡,取得了良好经济效益。

    Q2业绩环比提升,公司盈利中枢持续上移。经过多年发展,公司基本实现了从传统煤化工企业向化工新材料龙头的转型,化工新材料占营收比例达50%以上;公司所在的聊城化工新材料产业园已经入选山东省第一批化工园区,并名列中国化工园区三十强,园区内形成了煤、盐、石化、新材料、装备制造等多条完备的产业链,自供热电、物料循环利用,抗周期波动风险能力强。根据我们的追踪,Q2公司主要产品价格涨跌不一,整体表现较为稳定,32%离子膜烧碱、甲酸、尿素、己内酰胺、27.5%双氧水、丁醇、辛醇、聚碳酸酯Q2的均价分别为930、5800、2000、15820、1600、7870、8420、29000元/吨,环比18Q1变动+7%、-13%、+3%、-4%、+1%、+13%、+3%、-8%;同期主要原材料呈下降趋势,煤炭、纯苯均价较Q1分别下降3%、8%,丙烯均价小幅上涨2%,公司盈利能力稳中向上。上述主要产品当前价格分别为870、4970、2025、15800、1630、7600、8500、28500元/吨,价格进入稳定阶段,公司高盈利状态可持续。

    在建项目有望于三季度逐步投产,化工新材料成公司重要增长点。公司己内酰胺二期10万吨及其配套双氧水项目已于二月份实现全线投运,并生产出己内酰胺优等品,生产负荷稳定提升。当前己内酰胺-纯苯价差达9700元/吨,吨净利在3000元以上,公司新增10万吨产能,年化利润增厚3亿元。目前公司主要在建工程聚碳酸酯、甲酸、尼龙6和退城进园一体化项目正在有序推进,有望在三季度投产。退城进园项目将在源头上扩大公司煤气化能力,氨醇平台产能的释放将保障公司核心原料的供应、降低综合成本;尼龙6、甲酸等新材料产品将进一步完善公司产业链布局,提升公司的行业地位,公司进入良性循环的上升通道。

    聚碳酸酯工艺领先、布局超前,未来规划成为百万吨级行业龙头。公司是国内第一批实现聚碳酸酯工艺突破的企业之一,现有6.5万吨产能运行稳定、产品质量得到下游认可。我国聚碳酸酯年需求量180万吨,进口依赖度高达65%。公司聚碳酸酯二期项目将扩产至20万吨,该项目预计将于近期进行试运行。聚碳酸酯被列入中国与美国互相加征关税的清单中,有利于国内龙头企业率先抢占百万吨级进口替代市场。在最新发布的山东省新旧动能转换重点项目中,鲁西化工的100万吨聚碳酸酯和100万吨有机硅项目入选,未来有望成为百万吨级行业龙头。

    盈利预测与投资评级:维持2018-2020年盈利预测,预计公司18-20年实现EPS为2.27/2.71/3.15元。对应PE为7/6/5倍,维持“买入”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
000830 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61