远光软件:业绩企稳回升,定增推动新兴技术应用

公司业绩企稳回升。2017年营业收入为11.79亿元,同比增长7.76%,归母净利润为1.72亿元,同比增长32.13%,2013-2017年营业收入CAGR为8.27%,归母净利润CAGR为-20.35%,经过2014、2015年的业绩下滑后,公司收入和净利润重回增长轨道。公司2018年一季度营业收入为2.57亿元,同比增长15.04%,归母净利润为607.22万元,同比增长2.52%。公司毛利率、净利率、ROE等指标也在2014-2015年连续下降,2016年起逐步稳定。

    电力集团资源管理软件产品和解决方案齐全。公司从财务信息化软件起家,2002年推出基于J2EE架构的ERP系统,全力布局集团管理信息化业务。公司的集团资源管理系统(远光GRIS)能为集团企业实现财务集约化、资产集约化和供应链集约化管理,可提供5大类共计18个业务标准解决方案,覆盖财务管理、资产管理、供应链管理、集团风险管理和集团决策支持等主要管理领域。

    持续拓展能源互联网、配售电、新能源等领域。2017年6月,公司完成了对杭州昊美科技有限公司100%股权的收购。昊美科技核心产品与服务主要聚焦于配电网智能化产品与服务,拥有自主知识产权的基于GIS平台的电力配网管理应用软件;2017年子公司高远电能在广东电力市场的交易电量稳步上升,增幅位居全省前列,目前已成为珠海本地售电公司中市场客户数量、市场销售电量均位居第一名的售电公司。除了售电业务外,高远电能还在积极涉足储能、充电桩、光伏等新能源领域。

    非公开发行落地,力推AI、云计算、大数据应用。2018年1月18日,公司非公开发行股票上市,共发行4,542,682股,募资净额5,847.55万元,拟用于“依托AI技术的智能企业管理软件项目”、“基于BDaaS模式的智慧能源服务项目(一期)”等三个项目。通过项目的实施,将推进AI技术对公司原有业务的革新,同时促进公司在售电领域的拓展。

    在公司集团资源管理、智能物联网、能源互联网等业务保持稳健增长的前提假设下,我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.316、0.352和0.392元,对应P/E分别为26.65、23.92和21.48倍。目前软件开发行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为54.17倍,考虑到公司在电力行业集团管理软件的长期积累,以及向电改后配售电市场、新能源市场等领域的持续拓展,我们认为公司的估值仍具一定上升空间,因此首次给予其“增持”评级。