好莱客2018年半年度业绩预增公告点评:渠道优化,信息化建设显成效,利润端保持快速增长

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈柏儒 日期:2018-07-02

一、事件概述

    6月28日晚,公司发布2018年半年度业绩预增公告。经财务部门初步测算,预计2018年半年度实现归母净利润1.73亿元到1.90亿元,同比增加60%到75%。

    二、分析与判断

    利润端保持快速增长 报告期内,全资子公司湖北好莱客收到政府补贴4514.25万元,使同期归母净利润高增长。若剔除此部分影响,公司预计实现扣非后归母净利润1.22亿元-1.32亿元,同比增长25%-35%。分季度看,2018Q2公司实现扣非后归母净利润0.94亿元-1.04亿元,同比增长21.1%-33.7%。总体来看,公司利润端依旧保持快速增长。

    开店加速、省会城市经销商调整接近完成,经销渠道进一步完善

    开店方面,公司18年加速拓展经销渠道,计划全年新增门店约300家,翻新店面约300家。一季度公司已新增门店78家,开店工作正按计划稳步推进。此外,2017年公司为增强其在一二线城市的竞争力,开始着手对省会城市经销商进行优化调整,目前调整工作已接近尾声。新店拓展加速叠加存量经销商优化升级,公司经销渠道建设进一步完善。

    信息化建设有效赋能生产端,助力公司提升经营效率

    一方面,公司的3D软件设计端、订单端、生产端已经互相打通,生产端能将订单端反映出来的订单及时消化;另一方面,公司通过开发MES软件打通各生产设备,实现真正的生产线柔性设计,目前自动拆单率已达99%。信息化建设有效赋能生产端,助力公司提升经营效率。

    三、盈利预测与投资建议

    我们看好公司大家居战略的发展空间,渠道拓展、品类延伸有望助力公司成长预计2018、2019、2020年实现基本每股收益为1.39元、1.88元、2.42元,对应20182019、2020年PE分别为18X、14X、11X。维持公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示: 1、原材料价格上涨;2、房地产销售下行;3、新业务拓展不达预期。

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