2018年5月外汇储备数据点评:非美元货币相对美元下跌是外储下降的主因

5月外汇储备较上月减少142亿美元,仍稳定在3万亿美元以上。造成外储下降的原因有三:一是因企业、居民的银行结售汇行为和央行在外汇市场上操作等引起的交易因素,预计5月外汇储备减少270亿美元左右;二是受汇率、价格等非交易因素变动引起的估值效应,使外汇储备减少约179亿美元;三是预计5月贸易顺差为300亿美元左右。其中:

    交易因素:预计耗费外储270亿美元左右。其中,5月美元指数环比大幅上升2.34%,人民币对美元汇率贬值,美元兑人民币汇率由4月末的6.3439升至6.4010,贬值0.9%,贬值幅度远小于美元指数升幅。因此,与其他国别货币相比,人民币仍属于相对强势货币,人民币对一篮子货币的汇率指数(CFETS)也由4月末的96.99升至5月末的97.57,人民币对美元汇率预期变化不构成外汇储备下降的主要原因。在央行外汇管制措施较强和国内经济基本面平稳的情况下,我们预计5月份外汇市场整体上仍将延续平稳态势,银行结售汇逆差大概在50亿美元左右;央行为满足用汇需求和其他干预,预计发生外储损耗220亿美元左右,短期跨境资本流动较为稳定。

    非交易因素(即估值效应):预计使外汇储备减少179亿美元左右。一是价值重估,5月美国1年期以上国债收益率环比下降0.0938%,债券价格提高,预计导致我国外汇储备增加33亿美元左右,加上应计国债利息收入约79亿美元,外储共增加约112亿美元;二是汇兑损益,5月美元指数环比大幅提高2.34%,导致非美元资产兑换为美元时产生汇兑损失,预计使我国外储减少291亿美元左右。

    风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。