航天电器动态点评:业绩有望持续增长,发展空间不断扩大

国防建设高景气阶段开启,公司业绩有望持续增长。在国防建设需求明确的背景下,2018年国防预算达到11070亿元,同比增长8.1%,装备采购进入十三五高增长阶段。公司产品主要包括连接器、继电器、微特电机等,70%以上用于航天、航空、电子、舰船、兵器等军工领域,在装备需求加速释放的背景下,公司有望充分受益。根据一季报披露,公司产品订单实现增长,且存货同比增长24.61%,公司业绩有望继续保持稳健增长。

    重点领域持续投入,未来发展弹性增大。公司持续加大在具备较大增长潜力的光通信和新能源汽车领域的研发投入,未来发展弹性增大。光通信领域,5G商用日益临近,大规模的基础设施建设将对连接器、光通信器件等产品产生大量需求。新能源汽车领域,销量持续高增长,2018年1至5月同比增长159.1%。光通信和新能源汽车领域的广阔前景和高速增长有望为公司业绩提供强大的驱动力。

    科研院所改制推进,有望受益资产注入。公司控股股东为航天科工十院。航天科工十院是我国地空导弹武器系统科研生产基地,在电源、微特电机、伺服机构等多个领域具备较强的优势。在首家改制方案已经获批的背景下,军工科研院所改制有望加快推进,资产证券化进程有望加速。公司作为航空科工十院下属上市平台,有望承接优质资产注入。

    盈利预测和投资评级:维持增持评级。国防建设高景气周期开启,通信和新能源汽车高增长领域投入加大,公司业绩有望持续增长。预计2018-2020年归母净利润分别为3.80亿元、4.39亿元及5.37亿元,对应EPS分别为0.89元、1.02元及1.25元,对应当前股价PE分别为25倍、22倍以及18倍,维持增持评级。

    风险提示:1)业绩不及预期;2)产品需求不及预期;3)资产注入不及预期;4)系统性风险。