新钢股份:一季度盈利增逾2倍,盈利能力稳步增强

一、事件概述

    公司发布一季报,2018年一季度公司实现营业收入125.05亿元,同比增长24.19%;归属于上市公司股东的净利润8.7亿元,同比增长219.74%。

    二、分析与判断

    一季度盈利增逾2倍,盈利能力稳步增强

    2018年一季度,主要冷、热轧钢材产量211.42万吨、销量28.34万吨,其中冷轧材销量环比下降、热轧材销量环比上升;与上年同期相比,公司经营效益趋好,营收及归母净利同比均增加,其中营收125.05亿元(+24.19%),归母净利8.7(+219.74%);但受钢价下降影响,收入及利润各指标均环比下降、与上年三季度相近,其中营收环比下降13.5%,归母净利环比下降49.88%。

    市场环境及基本面同步改善,多元化经营助力发展

    随着央行降准释放存量资金,中央政治局会议提出加快调整结构、持续扩大内需,保持宏观经济平稳运行,一定程度上修正前期宏观悲观预期,需求趋稳,后期叠加3000万吨去产能计划,共同支撑钢价。公司长期致力于精品战略,大力开发高质量等级、高技术含量、高附加值的产品,长、板材占总产销比重约为29%、71%,在长江中下游及华南地区销售地位稳固,具有一定区域溢价优势。2018年,公司目标产钢910万吨;营业收入在2017年基础上增长10%,力争达到600亿元。同时,公司提出“做优做强钢铁主业,做大做实非钢产业”的发展战略,计划重点打造优特钢带、物流配送、钢结构制造、金属制品等四大产业集群。2018年非钢产业收入达到200亿元,提升业绩水平。

    持续降本增效,加码筑牢成本防线

    煤气综合利用高效发电项目首台机组稳定运行半年时间,新机组的热效率提升60%,首期两台机组全部正式投入运行后可全部淘汰过去效率偏低的小型发电机组。目前,煤气综合利用高效发电项目二期工程已启动,整个项目预计2018年底前完成,年均外购用电成本约减少3.76亿元。此外,公司不断深化内部改革,提升管理水平,目标截至2018年底技术经济指标改善创效5亿元,规模、品种结构调整创效5亿元,节能、财务成本下降创效5亿元;吨钢三费处于行业低位,2015年来持续低于150元/吨;未来持续加码挖潜提效,提高产品盈利能力和公司综合竞争力。

    三、盈利预测与投资建议

    未来公司降本工作继续,产品结构不断完善,非钢产业逐步加强,盈利能力稳定,看好公司长期发展,预计公司2018-2020年的EPS分别为1.05元、1.14元、1.17元,对应的PE分别为5.6倍、5.2倍、5.1倍。PE(TTM)约6、PB约1.4,均位于此轮周期低点,且在行业内处较低水平。维持强烈推荐的评级。

    四、风险提示:需求大幅下降,原燃料价格大幅增长。