新经典2018年一季报点评:一季度增值税政策不确定性扰动营收增速,经典作家接力公司销量增长

事件:公司发布2018年一季报。

    一季度营业收入同比增速放缓至6.31%,主要原因为增值税免税政策这一短期扰动因素。根据“新华文轩”一季报显示,图书行业增值税减免政策是否持续仍具不确定性。因此,我们认为新经典可能因此而造成结算环节的节奏异于往年。我们认为无论增值税优惠政策是否持续,随着增值税政策的正常化,业绩增长有望恢复常态。

    三费增幅加大,主要有人员成本增加、PageOne 各项支出、股权激励摊销费用等原因,以上长期看均有利于公司长期发展。

    旗下图书持续霸榜开卷畅销书榜单,优质作品具有持续增长潜力。公司旗下畅销且长销书持续位列开卷畅销书榜单,2018Q1公司加大国内优质经典作家发行力度,《解忧杂货店》、王小波系列、余华系列等均取得较好成绩,同时公司正在培养新锐作家,提高未来持续优质内容供给能力。

    盈利预测与评级:维持公司“审慎增持”评级。我们预计公司18/19/20年实现归母净利润2.98/3.92/5.00亿元,对应EPS 分别为2.21/2.91/3.71元,对应5月2日收盘价PE 分别为35.3/26.9/21.1倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:读者喜好迅速变化的风险;新兴阅读渠道竞争风险;图书销售不及预期风险;

    IP 影视化不及预期风险;