水井坊:帝亚吉欧高溢价收购,外资加速布局白酒行业

1、帝亚吉欧高溢价收购体现对水井坊未来空间的看好,次高端逻辑持续深化:对于帝亚吉欧高溢价收购水井坊股权,我们认为核心原因还是外资看好中国消费市场,看好中国白酒行业尤其是300元次高端价格带的发展,我们年初已明确提出次高端价格带的成长逻辑,目前已逐步成为行业共识,这是一个至少可以看3-5年的行业基本面趋势,行业最主流价格带上移,300亿向1000亿以上的扩容空间,现在行情才开始,建议继续把握板块核心投资主线,未来成长持续性有望超出市场预期。

    2、水井坊基本面反转,业绩弹性突出:行业危机后,公司主动下延产品价格,同时落地费用,行业复苏回暖后,顺势加大重点市场和核心门店投入,重视终端培育,目前公司基本面已大幅改善,2017年收入创下历史新高,18Q1收入继续保持了87.7%的高增长态势,渠道反馈,由于考核年度差异以及挺价策略,公司二季度收入增速有所放缓,但预计仍将保持30%以上增长,是次高端当中弹性较大的品种,未来300-500元价格带扩容,公司仍会继续受益。

    3、外资持续大幅买入白酒板块:年初以来,虽然受中美贸易、国内去杠杆等负面因素影响,但外资加仓白酒幅度仍较大,态度坚决,统计数据显示,从2月9日大跌之后截止到目前,北向资金通过沪股通净买入茅台已近150亿,五粮液净买入近90亿,洋河净买入也近35亿,持股比例也大幅提升。可以看到,白酒板块已成为外资最青睐的板块之一,从目前的情况看,外资持股比例还在继续提升,未来白酒板块“筹码稀缺性”的特点可能会越来越明显,这将有利于白酒板块的估值提升,未来市场当中,尤其是消费板块中,行业空间和成长确定性将提供高溢价,建议弱化博弈思维,着眼长线发展。

    4、风险提示:业绩不及预期,行业政策风险等