梅泰诺深度报告:估值正低的全球第二大ssp平台

子公司BBHI 全球第二大SSP 平台,2018年承诺利润8591万美元梅泰诺2017年完成对BBHI 集团的收购,BBHI 为全球领先SSP 平台,位列全球第二,承诺2017-2019年归属母公司净利润不低于 7159万美元、8591万美元 、9993万美元,2017年超额完成业绩承诺。BBHI 拥有领先的基于上下文检索的广告技术,手握超8000家媒体资源,主要客户包括Yahoo、Microsoft、Google 等互联网巨头。

    打通数字营销全产业链,受益行业成长红利数字营销市场规模巨大,程序化购买成主要趋势。eMarketer 预测,2019年我国程序化购买市场296亿美元,2017-2019年CAGR38%,2019年美国市场457亿美元,2017-2019年CAGR22%。梅泰诺通过收购日月同行、BBHI,成为数字营销全产业链服务提供商,将受益于行业发展红利。

    筹划并购华坤道威,纵深布局布局大数据服务拟34.5亿元收购华坤道威100%股权,承诺2018-2020年净利润不低于2.5亿元、3.3亿元、4.3亿元。华坤道威是以大数据挖掘及分析为核心的数据智能服务提供商,核心优势在于其数据挖掘和分析技术、海量用户标签及垂直行业营销经验。有望与BBHI 协同,帮助BBHI 核心算法落地国内、拓展垂直领域应用。

    引进顶级专家打造高管团队,有望加速公司发展引进尹洪涛、程华奕、张晓东、陈利人等高管,曾分别就职于工信部、阿里巴巴、硅谷大数据公司、Google 等单位,人聚事兴,有利于整合各方资源,带领公司快速发展。

    盈利预测及估值暂不考虑华坤道威,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS 分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E 分别为14倍、11倍、9倍,首次给予“买入”投资评级。

    风险提示:

    BBHI 未达成业绩承诺;监管风险;股权质押带来的相关风险;限售股解禁引起股价波动风险。