汽车行业:估值位于历史底部区间,攻防兼备
在市场整体下跌情况下,汽车行业本月跌幅较小,子板块中汽车服务出现上涨。本月(5.15-6.15)份全部 A 股涨跌幅为-4.79%,汽车行业涨幅为-3.14%,整体跑赢大盘1.65个百分点,位于SW行业中第6位。
行业估值位于周期底部区间,防御性显现。截至6月15日,申万汽车行业最新估值为17.97倍,行业前五月估值都低于2012年6月至今的中位数。行业最新估值对沪深300、上证 A 股、深证 A 股的折溢价率分别为+39%、+30%和-23%,而2012年6月至今中值的溢价率分别为+60%、+37%和-20%,最新估值分别位于历史溢价的后19%、23%和50%,目前全板块估值已处于周期底部区间。结合历史统计数据,我们认为汽车板块在当前市场情况下已被低估,具备配置潜力。
汽车5月产销环比略有下降,同比保持增长。5月份,汽车产销量分别为234.44万辆和228.77万辆,环比分别下降2.26%和1.37%,同比分别增长12.84%和9.61%,产销受到年内弱周期影响,呈现同增环减的状况。新能源汽车表现亮眼,产销量分别为9.6万辆和10.2万辆,同比增长86.6%和125.2%,环比分别增长18.2%和24.5%。截止5月底全国充电桩布置数量累计为26.6万部,同比增长59.5%,未来仍有较大的增长空间。
投资策略:6月份后整个板块正处于关注度上升、估值修复、业绩预期逐步兑现阶段,在连续两个月的下跌后相对A股整体历史PE估值溢价率中枢存在较高折价,具备配置价值,予以行业“同步大市”评级。推荐新能源汽车产业链细分龙头,估值处于历史底部、成长性良好的汽车零部件和汽车金融市场处于爆发前期的汽车服务板块标的。本月我们建议投资者继续重点关注:拓普集团(601689)、西泵股份(002536)、广汇汽车(600297)、万里扬(002434)和银轮股份(002126),关注宁波高发(603788)和精锻科技(300258)。
风险提示:汽车销售不达预期;中美贸易战过度发酵