视觉中国:与腾讯社交广告平台战略合作,深化互联网平台覆盖

1、与腾讯再签战略合作协议,进一步加深素材合作,提高覆盖长尾市场能力。

    双方将就正版创意素材、创意服务方面展开深度合作。腾讯社交广告平台几乎覆盖了腾讯所有流量,具体的广告资源包括:QQ空间广告、QQ客户端广告、微信广告、腾讯新闻广告、腾讯视频广告、天天快报广告、腾讯联盟广告、手机QQ浏览器广告和应用宝广告。腾讯社交广告平台将给视觉中国战略优先的权益,视觉中国将为腾讯社交广告平台提供创意素材,并向其开放平台的创意素材供其选择使用。本次合作是继2017年2月双方在腾讯自媒体平台达成战略合作后的又一次深度合作,将有利于公司进一步提升覆盖长尾市场的能力,对公司提升品牌影响力、拓展内容分发渠道、提高分发效率具有重要意义。

    2、公司之前已与众多互联网龙头企业紧密合作,共同开拓市场,扩大覆盖中小客户长尾市场。

    互联网企业与以视觉中国为代表的版权图库之间的合作越发紧密,公司先后与百度、腾讯、阿里巴巴、一点资讯、凤凰网、搜狗、奇虎360等互联网平台签订了一系列《战略合作协议》,初步完成了基于内容的技术对接,使得公司内容能覆盖到海量的长尾市场。公司通过与互联网平台的连接及赋能,提升了优质正版内容触达客户的深度和广度,持续提升公司作为内容生态的“基础设施”的地位和全面深度覆盖市场的能力,也对行业健康发展起到了推动作用。未来,互联网将更加持续、深入地从内容供应、内容交易、内容分发等层面影响版权图片行业,优质的视觉内容将成为互联网稀缺资源。公司将使内容运营与大数据、人工智能技术相结合,提升多渠道分发交付能力和获客效率,进一步拓展大客户资源、高效拓展长尾市场,促进主营业务高速增长。

    3、主营图片业务持续较快增长,强化内容控制,结合大数据、人工智能技术,加速视觉生态布局。

    2018Q1公司实现营收1.55亿元,同比增长38.04%,我们估算其中的核心主业“视觉内容与服务”同比增长达30%以上。2017公司归母净利增长35.48%至2.91亿元,其中核心主业“视觉内容与服务”收入同比增长30.13%至5.84亿元。公司多年来持续整合全球最优质的PGC视觉内容资源,包括CorbisImages和东星娱乐自有版权、摄影师社区500px、中国摄影师社区500px.me和视觉创意产业门户shijue.me等,未来将继续丰富内容品类,不断强化基于图像大数据的人工智能技术,提升服务交付效率和市场覆盖,具备高竞争壁垒。

    4、盈利预测及投资建议。

    我们预测公司2018/19年净利润分别为4.0/5.2亿元,分别对应47.3/36.0倍市盈率。考虑到公司图片等PGC内容变现的空间较大,与众互联网企业合作,国内版权保护力度持续加大,当前版权价值仍被低估,看好公司长期发展趋势,给予45倍2019年市盈率估值,对应目标价33.6元,维持“强烈推荐-A”评级!