通信行业周报:通信已成跌幅最大行业,推荐低估值优质个股

【板块走势】上周(6.18-6.24)通信板块下跌10.60%,其中通信设备制造下跌11.40%,增值服务下跌6.31%,电信运营下跌9.08%,同期沪深300指数下跌3.85%,中小板指数下跌4.67%,创业板指数下跌5.60%。

    【行业观点】 通信行业领跌,投资机会显现。自2018年初至今,通信行业指数下跌29.01%,跌幅居27个申万一级行业之首。通信板块领跌主要受今年通信市场负面消息驱动,尤以中兴事件影响特别严重。自中兴通讯6月13日复牌以来,连续7个跌停板更是将行业指数砸向了低谷。但我们应看到,随着中兴事件的尘埃落定以及市场负面情绪的充分释放,下周一、周二中兴大概率打开跌停,通信行业指数也将随之企稳。在通信指数下跌过程中,泥沙俱下,部分优质成长性个股亦被错杀,目前正处于估值较低的状态,投资机会显现,适合长期布局。低估值优质投资标的推荐如下: 海格通信(002465):主营军工通信和网络优化(民用),其中军工通信收入和利润占比65%左右(2018年)。①2018年军工反转驱动整体业绩翻倍;2019年、2020年继续增长30%以上。②海格是军用通信、尤其是北斗的领导者。我们认为:2018年底北斗三号将基本建成,军用渗透率将大幅提升;远期北斗民用高精度市场庞大, 2020年后伴随5G、自动驾驶走向实用,北斗高精度设备和运营市场将达十亿级别、2023年达到百亿级别。预计海格通信2018-2019年净利润增长45%/34%,对应2018年6月22日股价PE为30/22倍。光环新网(300383):2015-2017年,全球和国内互联网巨头复合收入增速分别高达22%和45%,远超全球5大电信运营商的2.4%,高增长带来强大的投资能力,我们判断,虽然2015年电信运营商的资本开支是互联网厂商的3倍,但是2019年或2020年互联网厂商的资本开支将超越电信运营商,而资本开支的重点是云计算数据中心。光环新网主营核心城市IDC出租、运营、增值服务;同时是AWS的“中国合伙人”。①光环新网现有和储备IDC全部在出租率更高的北京、上海,2017年1.1万个权益机柜将在2020年增至4万个,增长空间显著。②2017年底获得云服务牌照,与AWS的合作重新起航,2017年光环来自AWS的收入14亿元,未来三年有望实现40%的增长。预计收购科信盛彩2018年下半年并表后,2018-2019年备考净利润增长52%/45%,对应2018年06月22日股价PE为26/18倍。亿联网络(300628):主营SIP电话终端和VCS视频会议系统。①亿联SIP终端收入占比90%,全球范围内IP电话终端的渗透率仍在提升,同时SIP终端在IP终端中的占比也在提升,亿联凭借低成本优势对国际龙头形成侵蚀,有望在SIP领域将市占率由20%提升到40%,预计该业务仍能保持30%的增速。②VCS视频会议系统收入占比10%,但保持90%以上增长,是未来之星。VCS市场潜在规模超SIP终端5倍,且制约视频会议渗透率的网络带宽和部署成本因素,正在因为电信运营商的宽带升级和低成本云部署的普及而逐步消除。预计亿联网络2018-2019年净利润增长34%/31%,对应2018年6月22日股价PE为23/18倍。【本周重点推荐】海格通信、亿联网络、光环新网; 【持续推荐品种】汉威科技、通鼎互联、烽火通信。

    风险提示:运营商资本开支下滑;新技术商业化进程不及预期;民用北斗仍不占优势,下游拓展需要时间,军队采购具有不确定性;IDC业务拓展不及预期,管理政策变化风险;中外贸易争端,产品竞争加剧风险;外延并购账面积累商誉减值风险;物联网产品市场接受度低,市场竞争加剧价格与毛利率下降超预期。