家电周报:4月空调销售维持高景气,三条主线精选龙头公司

本周家电板块表现弱于沪深300指数。本周申万家用电器板块指数下降1.3%,弱于沪深300指数0.2%的跌幅。重点公司中,本周莱克电器(+4.9%)、荣泰健康(+4.4%)、惠而浦(+4.3%)领涨,小天鹅A(-4.2%)、华帝股份(-3.1%)、日出东方(-3.0%)领跌。

    产业在线:2017年4月空调行业销量1719万台,同比增长17.4%,其中出口756万台,同比增长11.4%,内销963万台,同比增长22.7%,分公司看,格力电器销量515万台,同比增长14.4%,其中出口190万台,同比增长18.8%,内销325万台,同比增长12.1%;美的集团销量354万台,同比增长8.6%,其中出口206万台,同比增长7.9%,内销148万台,同比增长9.6%;海尔销量161万台,同比增长40%,其中出口45万台,同比增长28.6%,内销116万台,同比增长45.0%。

    4月奥维家电零售数据:白电中空调增速领跑、小家电吸尘器等品类表现良好。根据奥维云网披露,4月份白电中空调终端销售数据表现良好,零售额同比增长8.8%,冰洗分别下滑6.5%和5.7%;厨电4月整体表现不佳,预计与一二线地产限购滞后影响有关;消费升级品类中洗碗机、净水器和吸尘器零售额增速靠前,分别同比增长13%、23%和13%。

    关注空调渠道库存,精选龙头个股。1)4月地产销量下滑,旺季终端销售情况是渠道库存判断关键。根据国家统计局披露,4月份住房销售面积4月份下滑4.42%,1-4月微增0.39%。我们认为去年地产销售受限购调控影响一二线和三四线表现分化明显,滞后拉动下预计家电三四线表现继续好于一二线;根据产业在线披露,截止4月底空调渠道库存约3950万台左右,按2017年5-8月旺季平均单月销售950万台来算,库存去化4个月左右,二季度旺季销售成为关键。2)三条主线继续推荐优质龙头公司。主线1:独立地产周期,受益消费升级的标的:推荐小天鹅A,公司正从过去的份额提高走向量价齐升的新阶段,滚筒替代波轮、产品结构升级有利于进一步提升毛利率,干洗一体机发展空间广阔。继续推荐小家电龙头苏泊尔,公司外销订单转移超预期,并购WMF中国区业务后内销补足高端品牌,外销打开增量空间,持续看好小家电消费升级带来的机会。主线2:业绩增长确定性强的龙头。格力电器2018年收入目标2000亿元,市场担心空调渠道库存是否会积压过多,我们认为天气因素是在旺季中催化空调保有量提升的重要变量,若旺季终端销售良好,则库存情况无需过虑;此外关注18年业绩继续高增长,前期超跌的华帝股份;主线3:关注经营改善红利:青岛海尔渠道终端实现零售转型后,连续6季度保持20%以上的增长,各产品线市场份额实现大幅提高,持续看好公司全球品牌运营、卡萨帝高端引领、龙头集中度持续提升。