农林牧渔行业:贸易战进一步升温,关注美豆短缺冲击,看好粮食供需加速平衡

两个月、三轮谈判后终摊牌,美产农产品、水产品第一批被我国加税

    自4月3日美国发布加税清单以来,中美双方经过了三轮协商,两次释放和解信号,但核心利益上的分歧仍将双方引向贸易战。7月6日起我国将对美产农产品、水产品加征25%关税,涉及517个税号全面覆盖所有品类。

    对于中国:美豆短缺短期推升下游成本,高粱/玉米/畜禽肉/水产品影响较小

    17年自美国进口大豆/高粱对我国市场影响较大,分别占到总消费量29%/58%;玉米/猪肉/水产品影响较小,占总消费量比例仅为0.3%/0.2%/1%。进一步分析大豆和高粱:从供给看,大豆全球供给刚性大,17年CR3达82%,高粱较小,17年CR7仅57%;从需求看,进口大豆9成榨油,可替代性小,豆油和副产品豆粕将分别通过居民消费和饲料产业向CPI传导。进口高粱9成以上用于饲料及工业乙醇,同为能量作物的玉米对其具有良好替代性。综合来看,大豆的供给、需求刚性均较大,短期内美豆短缺势必推高国内价格;高粱供给、需求刚性均较小,对国内市场冲击预计不大。我们认为需重点关注美豆短缺对下游成本及CPI的推动,其余农产品、水产品对国内影响较小。

    对于美国:大豆、高粱丧失最大出口地,水产品丧失增量契机

    大豆、高粱:17年出口中国的大豆高粱占到美国出口量的58%/82%,出口中国受阻将致这两类产品丧失最大出口地,CBOT大豆近期合约上周大跌6.71%;水产品:中国将自7月1日起将养殖类、捕捞类水产品进口关税平均税率从15.2%降至6.9%,美国水产品关税不降反增将彻底失去中国市场。

    投资建议

    贸易战导致美产农产品紧缺有望加速我国粮食供需实现平衡,玉米作为大豆、高粱的替代作物显著受益,推荐玉米种子公司隆平高科、登海种业。美豆短缺将给饲料企业成本端施加压力,看好海大集团凭借集中采购能力扩大比较优势,逆势收割市场份额。

    风险提示:

    极端天气,疫病影响,下游需求不景气。