石化行业周观点;涤丝盈利大幅改善,看好q2表现
涤丝盈利大幅改善,建议重点关注长丝产业链机会。本周末PX进口价格979美元/吨,本周上涨0.79%,PX与石脑油价差337美元/吨,同比下降2.80%,受中东局势紧张影响,布伦特原油价格本周上涨0.99%,石脑油价格本周上涨2.79%,PX-石脑油价差本周下滑明显。
截止4月28日,PTA价格(华东地区)5540元/吨,本周上涨1.50%,PTA价差628元/吨,本周上涨15.04%,PTA期货1805合约目前价格5584元/吨,本周上涨0.04%,较现货升水44元/吨。截止4月27日,PTA流通环节库存110.6万吨,本周减少4万吨,主要是下游聚酯开工率处于高位,截止4月27日,聚酯聚合开工率87.7%,本周上升1.7pct;本周PTA开工负荷上升1.6pct至75.1%,Q2 PTA装置检修较多,我们看好二季度PTA行情。
截止4月28日,MEG价格(华东地区)7880元/吨,本周下跌9.32%,截止4月27日,MEG库存94.5万吨,本周上涨6.6万吨,本周煤制MEG开工率提升至83%,本周上涨2.8pct,石油制MEG开工率67%,本周下降2pct,MEG的整体开工率73.8%,本周下降0.4pct。
本周涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别上涨1.67%、1.50%和1.71%,价差分别为1696、2214和3276元/吨,本周分别上涨20.64%、14.67%和10.83%,本周POY价差大幅上升,一方面是自身价格上涨,另方面是MEG价格高位回落。据中纤网统计,截止4月27日,涤纶POY、FDY和DTY的库存天数分别为5.5、8.5和22.0天,本周分别下降1、1和0.5天。本周盛泽地区织机开工率下降至85%,同比下降5pct,依然维持在较高水平,表明长丝下游需求依然旺盛。截止4月27日,盛泽地区坯布库存天数23.5天,本周上升0.5天。目前涤纶长丝的库存已经下降至合理偏低水平,处于历史同期非常低的水平,从下游的织机开工率及坯布库存看,下游需求依然旺盛而库存水平也不高,我们看好涤纶长丝景气的持续性。
PO检修较多,预计将保持高位运行。截止4月28日,环氧丙烷(华东)价格11950元/吨,本周下跌7.00%,环氧丙烷与丙烯的价差6210元/吨,本周下跌12.72%。目前国内环氧丙烷开工率86%左右,环比上周下降5pct,主要是20号开始镇海炼化28.5万吨PO装置开始4年一次的大检修,检修将持续55天左右,同时23号金浦锦湖的8万吨装置全线停车,导致本周行业开工率下行。目前行业库存很低,下游以刚需为主,预计PO将继续保持高位运营,关注滨化股份
丙烯酸盈利继续收窄。截止4月28日,丙烯酸价格7400元/吨,本周下跌1.99%(下跌150元/吨),丙烯酸与0.7*丙烯的价差达到2782元/吨,本周下跌5.25%,行业吨净利约200元。本周末丙烯酸丁酯价格9420元/吨,本周上涨1.29%,丙烯酸丁酯与丙烯酸的价差4980元/吨,本周上涨4.40%,本周丙烯酸价差收窄,丙烯酸丁酯价差扩大。本周丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为62%、56%和51%,与上周持平。
化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为丁二烯:FOB韩国、丁二烯:华东地区、丁烷(冷冻货):CFR华东、丙烷(冷冻货):CFR华东和甲醇(华东),分别上涨9.77%、8.48%、4.98%、4.45%和4.19%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为顺丁-天胶、环氧乙烷-0.73*乙烯、涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG、丁二烯-石脑油和PTA-0.655*二甲苯,分别上涨100.66%、21.12%、20.64%、16.12%和15.03%。
本周模拟组合:本周模拟组合调入胜利股份,调出卫星石化,为胜利股份、东华能源、新潮能源、恒逸石化和中天能源。上周我们模拟组合的收益率为-2.28%,累计收益率为9.60%,超额收益率为5.72%.
风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降,中美贸易摩擦升级。