农业周报第二十九期:确定性是逆周期布局的核心要点

行情走势:本周(06.11-06.18)大盘小幅下跌,相比上周下降0.69%。农林牧渔II(申万)指数下跌至2568.28,相比上周下降4.74%,跑输沪深300指数4.05个百分点。从子板块来看,本周种植业表现稍好(-3.34%),水产养殖跌幅最大(-8.76%)。从估值来看,种植业、动保、饲料、水产PE低于平均值(一年)。

    猪价年内底部已经过去,下半年波动区间12-14元/kg

    当前生猪市场缺标猪、多牛猪的结构性失调,仍在持续。展望下半年,供给总体过剩占主导的情况仍会持续,但我们判断过剩程度将有所缓和。2017年Q2猪价暴跌和Q3环保拆迁高峰导致母猪淘汰量增大,一年后生猪供应量呈下降趋势,叠加2018Q1Q2猪价暴跌,严重削减压栏的热度,我们预计2018年下半年猪价震荡区间12-14元/kg,不会过于悲观或过于乐观,对于非优势公司来说,仍是极具挑战性的一年。

    推荐工业化养殖龙头,以及温氏股份 随着猪价开始进入实质性反弹阶段,我们更为推荐工厂化养殖龙头、温氏股份的理由在于:猪价仍处于底部区间,拥有最低成本、卓越管理能力、充足资金储备和优秀融资能力的企业,会具有更大的穿越周期的确定性,能在猪价底部确定性实现市值底部的抬高,确定性是我们推荐的核心。

    中美贸易战进入新一轮对垒

    近日,美国公布对总值500亿美元中国商品加征25%关税的最终清单,中国随即发起反击,给予同等额度的自美进口商品加征25%关税,其中对农产品、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税,大豆、猪肉及猪杂碎均在列;其余商品加征关税的实施时间将另行公告。

    我们认为形势对农业总体偏正面,原材料价格上涨短期对于养殖行业是利空,但中期是利多的,原因在于:我国经过2004年刘易斯拐点之后,原材料价格的上升往往会在产业后端的产品价格中,以更大幅度的涨幅体现。我们建议,在贸易摩擦大背景下,从产业逻辑本身出发来加配农业股,首推工厂化养殖龙头,温氏股份。

    风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。