家用电器行业周报:空调内销4月维持一季度趋势

本期跟踪空调行业数据,4月内销优异,维持了一季度趋势,企业积极备货;4月出口优异,超过一季度趋势,期间汇率变动很小,可能是欧美需求端强劲。18年前四个月内销+14.8%,去年同期内销+33.0%,在地产调控和高基数下今年增速整体降档。根据我们近期对气候研究,基于今年凉夏判断,对今年内需谨慎乐观。

    行业数据:(1)家用空调2018年4月单月销量增长17.4%,其中内销增长22.7%,出口增长11.4%。一线龙头企业中,格力内销+12%(较17年4月,下同),出口+19%,美的内销+10%,出口+8%,海尔内销+45%,出口+29%。(2)1-2月份洗衣机稳定增长(+6.4%),热水器增速强劲(+150%),冰箱增长现疲态(-3.8%)。洗衣机滚筒占比持续提升带动销量稳定增长;热水器燃热替代电热和太阳能的趋势明显;而冰箱除常规更新换代之外,功能性改善并不明显,影响销量增速。我们预计后期或依然延续这样的增长态势。(3)黑电方面前两个月销售增速24%,出口增速42%有亮点,可能是短期的脉冲式的上升,难有持续性。

    行业观点:我们总体判断今年白电受地产影响增长将趋缓,尤其是空调增速同比或显著下滑;小家电将继续保持快速增长,出口小家电受到美国贸易加税清单负面影响较大;黑电受益于体育大年会有脉冲式的出口销量上升,但是不可持续;而厨电受地产影响或继续承压,短期难以走出困境。

    投资建议:看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团(测算2018年将依然保持20%以上增长)、小天鹅(测算2018年将保持20%以上增长,Q1收入/利润增长20%/29%,滚筒迭代需求和8年前家电下乡的置换需求让整体销售维持稳定增长)高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器(测算2018将保持15%-20%增长)。

    风险提示:宏观经济波动风险,房地产压制风险