航空航天行业2018年第22周周报:成长与改革并进,首选飞行器产业链

继续推荐飞行器产业链,首选优质白马;军工改革逐步升温,重点关注军品定价改革和科研院所转制。

    继续推荐飞行器产业链,首选优质白马。本周国防军工指数下跌,跑赢大盘0.47个百分点,排名12/29。一方面,2018年军费增速超预期,装备费占比有望逐步提升,三、四代装备是投入重点;另一方面,伴随军改推进,其对军工行业不利影响有望逐步消除,装备费执行率有望逐步提升。综合来看,2018年军工行业整体增速有望超过15%,且未来三年持续向好,看好飞行器产业链,首选“估值相对合理+高门槛+增长确定强”的优质白马。

    军工改革逐步升温,重点关注军品定价改革和科研院所转制。1)伴随着中航沈飞开启股权激励,我们预计其他军品装企业也有望逐步实现股权激励,叠加军品定价改革持续推进,我们预计军品总装企业利润率有望持续提升。2)据中证报23日消息,近期还将有多家科研院所改制单位获批,短期内将陆续公布;我们认为,伴随着院所转制持续推进,综合考虑其在军工体系战略地位及军民通用性,我们预计信息化类军工科研院所有望成为院所转制重点对象,航天电子、国睿科技受益。

    辽宁舰舰载机夜间起降成功,体系作战能力初步形成。1)据央视《军事报道》5月24日消息,辽宁舰已经突破了舰载机夜间起降技术,歼-15战斗机成功在夜间进行了滑跃起飞和阻拦着舰。2)舰载机是海洋战场上争夺和保持制空权、制海权的重要力量,而舰载战斗机是航母的主力舰载机,其性能很大程度上决定了航母战斗力,其造价占航母编队造价比例15%左右,我们预计未来15年我国航母舰载战斗机市场空间将达到450-720亿元。3)此次辽宁舰舰载机夜间起降成功,表明航母战斗群体系作战能力初步形成,未来随着航母建设加速,舰载机相关供应商将充分受益,推荐中航沈飞。

    投资主线:1)飞行器产业链:中航沈飞、中直股份、中航光电(受益)、中航飞机(受益)、航天电器(受益);2)地面主战装备:内蒙一机;3)信息化:航天电子(受益)、四创电子、国睿科技(受益)。