新兴能源行业:5月装机高增长,风电复苏再验证

维持行业“增持”评级和细分子行业新型能源发电、风能的“增持”评级。 中电联披露1-5月装机量为6.3GW,同比增长21%;5月单月装机量为0.96GW,同比增长19%;1-5月发电小时数为1001小时,同比增长149小时(+17%)。

    装机量数据连续两月同比均呈现高增长,显示风电复苏已经启动。4月数据受到统计调整的影响有干扰,实际当月并网在1-1.1GW左右,同比增长20%,5月再次确认了增长趋势,装机量依然同比增长20%左右,显示出风电复苏已经确认。预计6月及后续月度数据仍将向好,全年实现25GW装机难度不大。

    利用小时数持续增长带来的IRR改善,是装机增长的核心驱动力。1-5月发电小时数同比大幅增长17%,显示出限电改善具备持续性,随着发电权交易、直购电、电力现货交易、特高压跨省输电等,限电仍将持续改善,限电改善带来运营商ROE的恢复、IRR提升,进而增强运营商的投资热情,加速现有项目并网速度,驱动装机增长。

    运营商→主机厂→零部件,风电行情三步走。我们判断行业景气将沿着运营商→主机厂→零部件传导,因此我们提出“三步走”的判断,从运营商到主机厂到零部件的“三步走行情“可期,后续有望看到风机招标价格见底回升。 推荐标的:金风科技、太阳能、节能风电、林洋能源。

    催化剂。风机招标价格见底回升、自备电厂上缴可再生能源附加、第八批补贴目录申报 风险提示。融资成本大幅上升。