钢铁行业:政策新文促进基建加速,环保重拳频出钢企压力不减

投资要点

    1、钢材基本面:本周期货市场和现货市场同涨,基差拉大;现货市场上,南北螺纹价差继续缩小。本周内高炉开工率环比提高1.24%至68.92%,电炉个数开工率环比上升1.28%至69.23%,长短流程开工率都有所增加,库存大幅下降66万吨,其中螺纹下降44万吨。本周相关部门连续发布了三个文件,从审批流程和资金支出两个角度强调了存量财政资金的投放效率,财政资金的周转速度提高将直接促进基建规模的增加,与前期降低准备金率、政治局会议的精神一以贯之。财政微调已近定调,后期需求有所保障。此外,本周生态环境部就“2+26”城市冬季限产期间目标完成情况进行了评估考核和问责,今年还会开展第一轮环保督察“回头看”和第二轮中央环保督察,后期钢企环保压力只增不减,供给弹性在高压环保政策下预计较弱。综合以上因素,近期供需环境持续好转,看好供需基本面好转带来的板块投资机会。

    2、从基本面对于现货价格和股价角度来看:期涨现涨,股票下行本周在需求拉动和库存去化的作用下,钢铁现货和期货的价格持续上行,现货的上升快于期货。本周内SW 钢铁涨幅为-0.98%,在申万28个一级板块中表现倒数第4,有所下行。

    3、原材料:钢价上行带动原材料涨价焦炭方面,本周期现同涨,基差拉大,焦炭利润上行。由于盈利好转,本周独立焦化厂焦炉生产率略有反弹,港口库存小幅上升,钢厂库存小幅下滑。当前焦炭的利润上行,导致开工率明显上升,后期若联合限产继续松动,焦炭价格上行的不确定性会略有增强。

    铁矿石方面,本周内铁矿石期现同涨,基差拉大。矿石入港量大幅减小,日均疏港量小幅减少,运价继续上行,港口库存略有反弹,钢厂铁矿石平均可用天数上升了3天。本周内北方高炉开工率继续上升,铁矿石需求整体增加。近期的铁矿石入港量再次大幅减小,铁矿石供需环境略有好转,同时钢材价格本周继续上行,拉动铁矿石价格同步向上

    4、黑色产业链利润变化:钢材利润整体上升,螺纹中板利润最高本周内螺纹钢价格上涨最快,因此吨钢毛利涨幅最大,其次为中厚板,普通中板的价格保持高速上涨,利润上升速度仅次于螺纹钢。同时由于废钢价格涨幅较大,电炉钢的利润和利润涨幅均慢于长流程炼钢。同时,螺纹和热卷的期货盘面利润本周仍然处于上升状态。

    5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑:本周期货市场和现货市场同涨, 基差拉大;现货市场上,南北螺纹价差继续缩小。本周内高炉开工率环比提高1.24%至68.92%,电炉个数开工率环比上升1.28%至69.23%,长短流程开工率都有所增加,库存大幅下降66万吨,其中螺纹下降44万吨。

    本周相关部门连续发布了三个文件,从审批流程和资金支出两个角度强调了存量财政资金的投放效率,财政资金的周转速度提高将直接促进基建规模的增加,与前期降低准备金率、政治局会议的精神一以贯之。财政微调已近定调,后期需求有所保障。此外,本周生态环境部就“2+26”城市冬季限产期间目标完成情况进行了评估考核和问责,今年还会开展第一轮环保督察“回头看”和第二轮中央环保督察,后期钢企环保压力只增不减,供给弹性在高压环保政策下预计较弱。综合以上因素,近期供需环境持续好转,看好供需基本面好转带来的板块投资机会。

    6、风险提示:需求不及预期、供给大幅增加。