机械行业周报:美征税清单短期存在影响,长期利好自主可控及进口替代

核心推荐:恒立液压、艾迪精密、三一重工、天通股份、杰克股份、浙江鼎力、诺力股份、智云股份n上周机械行业下跌3.9%,细分子行业半导体设备、工程机械涨幅领先,船舶海工、智能物流、锂电设备等跌幅较大。

    周核心观点:6月15日美国公布加征关税的商品清单,中美贸易摩擦再袭,市场风险偏好降低,继续聚焦业绩增长确定及高端设备自主可控主线。1)美对我国关税清单包括1102种产品总额500亿美元,机械设备32个子行业入列,包括各类专用设备、机床、工程机械、通用设备及零部件等,短期对涉及行业影响较大,上市公司对美出口占比较小。2)中长期有助于增强相关高端产业自主研发和创新能力,加速核心零部件进口替代,布局半导体设备、工业机器人、3C自动化、锂电设备等高端设备自主可控及国产替代;3)随着降杠杆、严监管推进,企业经营风险提升,近期企业财务危机,市场风险偏好降低。

    投资主线概述:

    主线一:中芯国际14nm制程突破,设备国产替代进入“奇点”。据科技媒体TechNews报道,中芯国际14nm制程试产已达到95%良率,为2019年量产奠定基础。我国从18年起已经进入设备采购高峰期。然而SEMI估计58%的设备采购来自外资晶圆厂,国产设备难以涉足。中芯国际是我国晶圆厂领头羊,其未来三年扩产计划占我国未来三年扩产总额的30%强。其先进制程突破后量产有望提速,且国产替代需求也将同时上升,国产设备有望进入业绩实质性兑现期。重点推荐北方华创、至纯科技、天通股份、长川科技、晶盛机电。

    主线二:工业互联网发展行动计划公布,工业机器人迎高速发展,布局行业优质企业。6月7日工信部公布《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》和《工业互联网专项工作组2018年工作计划》,到2020年底初步建成工业互联网基础设施和产业体系。机器人既是制造业基础设备,又是工业互联、人工智能数据来源和执行载体。

    在政策市场共振下,未来制造业自动化、互联化呈加速趋势,遵循三条主线:1)国内优质厂商掌握核心技术并往下游延展,培养技术实力、建立市场认知度是必由之路。推荐机器人、埃斯顿。2)具备规模优势、资金实力,以高门槛建立先发优势;以规模效应增强上游议价权,掌握成本优势;以资金实力建立大项目承接力。推荐拓斯达、克来机电。3)已获技术突破有望国产替代的中大力德、双环传动。

    主线三:5月挖机销量增长71.3%再超预期,推荐行业龙头及核心部件国产化。工程机械行业协会统计,5月挖掘机销量1.94万台,同比增长71.3%。我们产业链调研,挖机台班费用持续上升,投资回报率好转;据测算目前社会存量中8年以上机型占比20%以上,存量更新需求旺盛。中国地区挖机开工小时数显著高于国际发达国家水平;预计今年挖掘机增速20%以上,行业龙头集中清理历史包袱,资产负债表明显修复,利润弹性高于收入增速,重点推荐三一重工、徐工机械。海外高端泵阀供货紧张为国产液压泵阀国产化提供机遇,重点推荐恒立液压、艾迪精密。

    主线四:新能车销量再超预期,高端设备行业需求强劲。乘联会统计5月新能源车销量9.2万辆,同比增159.1%,累计27.5万辆,同比增长147.0%。我国锂电行业产能仍处于总量过剩与高端不足的结构困境,随着补贴政策过渡期结束,未来提高能量密度、提升续航里程及降低成本是锂电池行业发展趋势,行业龙头引领高端锂电池扩产持续,CATL募资加快扩产,快速推进国际化布局进程。特斯拉规划上海建厂带动相关配套厂商进驻,锂电池产业智能化自动化升级及整线解决方案是锂电池设备产业的发展趋势,推荐先导智能、诺力股份、科恒股份、赢合科技。

    风险提示:原材料价格上涨;下游投资增速放缓;行业竞争加剧;汇率波动风险。