航天信息:国税地税合并带来替换机遇,政策大力扶持助贷业务有望加速

1、减税降费、国税地税合并、税控自助终端能力外延,有望对冲部分传统涉税业务价格下滑带来的不利影响:经济L型背景下的减税降费,扩大税源、税基或成趋势;国地税合并,税控行业的特种软硬件系统存在替换机会;税控自助终端能力外延至银行、酒店、加油站等领域,贡献新增长点。

    2、商业模式转变,打造会员制生态:会员制推广符合预期,少数股东权益保证激励:2018年公司预期纳入会员提升至10%,实现100万会员。

    3、普惠金融获政策大力支持,诺诺金服助贷业务前景广阔:银行在考核、税收、流动性、机构设置等重要方面获得了全面政策支持,银行贷款意愿增强,小微金融业务积极性有望全面提升。目前公司与工行与农行系统对接已经完成,其他合作机构仍在上线试点。随着相关金融机构贷款业务整改结束,公司2018年预计信贷规模不会受太大影响,预计下半年会开始逐渐放量。

    4、创新机制,整合资源,深耕重点行业,强化市场开拓,智慧粮食、食药监、公安等物联网产业实现快速发展。

    5、业绩预测:预计公司18-20年EPS 0.98、1.19、1.45,对应现价PE 23.9、19.8、16.25倍,持续给予“强烈推荐”评级。

    6、风险提示:税控业务受政策调控影响,价格持续下滑;金融助贷业务落地不及预期;物联网业务全国推广不及预期。