非银行金融行业:细则落地CDR推进有望加速,保险阶段看利率趋势

1.【非银一周观点】:细则落地CDR推进有望加速,保险阶段看利率趋势

    近期市场对保险的热情有所提升,从路演情况来看,相较于边际改善的新单保费,市场更多关注无风险利率陡峭程度(资管新规的影响)以及其波动对于保险板块的影响。这也确实反映在近期的股价表现上,从近期股价走势来看,无风险利率的波动与保险板块的趋同性显著加强。从负债端来看,直到8月前新单基数均较低,负债端持续改善的趋势依然能够得到延续。目前保险股的估值也低于利率企稳预期下本应有的P/NBV水平。在目前估值水平上,无风险利率的陡峭(资管新规影响)及提升(美联储持续加息)预期利于保险板块的估值修复,我们继续推荐基数较低及费用投入增加的新华保险和中国平安。

    CDR细则上周末发出,意味着CDR的进程有望加速,在目前券商板块估值处于历史新低的背景下,我们认为CDR加速有利于龙头券商估值修复。我们推荐1倍PB附近及后续有望受益多层次资本市场建设(CDR和独角兽企业上市)的龙头券商,建议增持海通证券、中信证券和广发证券。同时推荐17年底出现基本面拐点的东方财富。

    多元金融板块我们继续推荐民营不良资产管理行业的龙头吉艾科技。

    综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;券商板块:海通证券/中信证券/广发证券/东方财富;多元金融:吉艾科技/中航资本/经纬纺机/国盛金控/五矿资本。