家电行业周观点:关注白电龙头稀缺性

周专题:白电龙头的合理估值讨论:近年来国内白电龙头的国际化布局持续推进,海外资金亦开始主动及被动地流入中国市场。在这两大国际化的背景下,我们深感在国内白电龙头迈入全球家电龙头行列之际,与海外企业的估值对比必然作为市场考虑其价值的重要因素。我们细数国内白电龙头的自身优势,不论是在行业成长性、自身地位和议价能力上白电龙头均拥有统治级的优势。这些特色及优势相互结合,最终培养出我国三大白电龙头的全球稀缺性,而这一稀缺性必然将会是未来龙头定价过程中不可忽视的关键要素。观察目前海内外家电主要公司估值可见,国内家电龙头一直处于相对估值折价的状态:PEG角度下,更高的业绩增速对应了较为便宜的估值。随着海外机构投资者持续增加对A股的配置,我们坚信国内白电龙头凭借其稀缺性优势,将逐步完成估值修复,最终实现对标海外或是国内家电企业享有估值溢价。

    短期看今年空调终端销售情况良好,全年销量增速大概率超年初市场预期,冰洗均价提升幅度超预期,白电基本面扎实,估值安全,近期在资金层面亦有支撑,继续推荐相关龙头。落实个股,我们认为格力电器行业空间大,竞争格局优,估值有空间,高股息低估值极具价值属性,持续重点推荐;美的集团18年并购摊销等非经常性因素影响消除,各项业务份额、均价、利润率改善空间明显,另则KUKA、美云智数等2B业务协助打破估值枷锁;小天鹅A成长三阶段路径清晰,利润端有望受益垄断红利释放,未来三年归母净利润保持25%以上增速确定性较高。

    近期报告:

    【海通家电】如何看待第三方数据与企业真实收入的差异?以白电为例20180603

    【海通家电】降低冰洗等产品进口关税对国内冰洗企业影响极小20180531

    【海通家电】行业周报:从AO史密斯的成长维度印证家电行业逻辑20180528

    l 市场表现:上周(2018-06-11至2018-06-15)沪深300下跌0.69%,家电板块本周上涨0.34%,跑赢沪深300指数1.03个百分点。其中,白电上涨2.02%,黑电下跌3.89%,小家电下跌1.83%,厨电下跌1.77%,涨幅榜前五个股为:日出东方(10.66%),创维数字(9.01%),惠而浦(7.42%),开能环保(5.36%),阳光照明(3.44%),跌幅榜前五个股为:德奥通航(-22.69%),雪莱特(-14.94%),厦华电子(-14.44%),乐金健康(-11.50%),澳柯玛(-10.00%)。

    行业新闻:

    【美的集团与海康威视签署战略合作协议】(产业在线) 【美的冰箱微晶系列全球首发开启智能保鲜时代】(中国家电网) 【海尔发行境外上市外资股获批】(产业在线)

    风险提示:需求不及预期,汇率波动风险。